20170628-申万宏源-全面屏行业深度报告之一_屏幕产业链影响分析_全面屏下半年爆发_前后段制程双受益_16页_1mb

全面屏行业深度报告总结

核心内容

全面屏是2017年下半年智能手机行业的重要趋势，预计将引发行业爆发。屏幕作为手机成本最高的零部件，其创新对手机整体设计和用户体验有显著影响。全面屏通过收窄边框和提升屏占比，改善了视觉效果和握持体验，同时推动了触控技术、切割工艺和封装技术的升级。

主要观点

• 全面屏趋势不可逆：手机尺寸增长受限，5.2寸为黄金握持尺寸，全面屏可有效解决视觉和握持痛点。
• 技术挑战与解决方案：
  • 异形切割：解决玻璃碎裂风险及设计限制，皮秒激光切割技术可实现任意形状切割，提升设计灵活度。
  • COF封装工艺：相比COG，COF可显著缩小下边框，实现真正的全面屏设计，但短期内COG因成本优势仍占主导。
• 产业链受益情况：
  • 面板厂：18:9屏幕产线调整顺利，玻璃原厂将受益于更高的溢价及产品附加值。
  • 模组厂：具备多种面板资源整合能力，可提供一站式服务，优势在于融合设计。
• 材料与技术趋势：
  • OLED、LTPS LCD、a-Si LCD将依次受益全面屏趋势。
  • 18:9屏幕比更符合单手握持和分屏设计需求。
• 市场预期：
  • 2017年H2全面屏市场将爆发，2018年LTPS、IGZO、OLED将并存。
  • 面板厂和模组厂将分别受益于资源和设计整合优势。

关键信息

技术难点与解决方案

• 异形切割：采用皮秒激光切割技术，可有效解决直角切割带来的应力集中问题，实现更灵活的ID设计。
• COF封装：适用于柔性OLED和LCD，可将下边框宽度从3.6mm降至1.3mm-1.7mm，但需新增Bonding设备，短期内COG仍占优势。

产业链受益分析

• OLED面板：三星、LG为国际龙头，京东方A、深天马为国内代表，具备量产能力。
• TFT-LCD面板：京东方A、深天马已实现In-cell量产并布局全面屏。
• 激光设备：大族激光具备相关技术能力。
• COF封装基板：蓝沛（合力泰控股子公司）掌握先进工艺，可提供加成法FPC。
• 屏幕模组：欧菲光、德普特（长信科技子公司）、珠海晨新（合力泰子公司）具备全面屏模组生产能力。

投资建议

• 推荐标的：京东方A、深天马、长信科技、合力泰，因其在Oncell OLED、内嵌式LTPS LCD产业链具备优势。
• 投资逻辑：全面屏将提升模组价值15%，推动面板厂和模组厂受益。国产面板厂商在OLED/Incell/Oncell面板产能增加，全面屏手机订单落实将为股价提供催化剂。

有别于大众的认识

• 黄金尺寸：5.2寸是单手握持的黄金尺寸，全面屏趋势将取代传统大屏增长模式。
• 工艺演进：COF技术虽成本较高，但能实现真正的全面屏，成为未来趋势。
• 市场结构：2018年全面屏将集中于OLED、LTPS、IGZO等高端材质，模组厂将通过整合能力占据优势。

风险提示

• 全面屏普及速度：若全面屏普及速度不达预期，可能影响相关产业链的受益程度。

估值与盈利预测

总结

全面屏趋势在2017年H2将全面爆发，推动手机设计向更高屏占比发展。随着OLED、LTPS LCD、a-Si LCD等材料的逐步应用，全面屏将改变屏幕产业链的格局，提升模组价值。国产面板厂商如京东方A、深天马、长信科技、合力泰将在Oncell OLED、内嵌式LTPS LCD等高附加值产品上受益。COF封装工艺虽在短期内受成本限制，但长期将引领全面屏发展趋势。整体来看，全面屏产业链具备良好的投资前景，建议关注相关企业。