20170628-广发证券-有色金属行业2017年下半年投资策略：改革供给，改善需求_32页_1mb

有色金属行业2017年下半年投资策略总结

核心内容

本报告由广发证券有色新材料团队发布，时间2017年6月28日。核心观点为“改革供给，改善需求”，强调供给侧改革对铝行业的影响，以及新能源汽车发展对钴、锂、铜箔、磁材等新材料需求的拉动作用。同时，小金属如稀土和钛材也因供需变化及行业前景被重点提及。

主要观点

1. 新能源需要新材料

• 钴：供需结构支撑钴价上行，建议关注拥有资源优势和产量扩张能力的企业，如洛阳钼业、华友钴业、格林美、寒锐钴业等。
• 锂：供需弱平衡下锂价持续上涨，天齐锂业、赣锋锂业等企业受益明显。预计2017年锂需求增长12%。
• 铜箔：供不应求推动价格上行，建议关注具备技术优势和产能扩张能力的企业，如诺德股份。
• 磁材：受益于新能源汽车和消费电子需求增长，中科三环、正海磁材、宁波韵升等企业值得关注。

2. 工业金属

• 铝行业：核心关注供给侧改革，建议关注云铝股份、中国铝业等企业。
• 锌行业：供给持续短缺叠加库存下降，锌价将高位运行，建议关注兴业矿业、驰宏锌锗、中金岭南、西藏珠峰等企业。

3. 小金属

• 稀土：价格持续上涨，受益于打黑行动和需求回暖，建议关注盛和资源、厦门钨业、北方稀土、五矿稀土等。
• 钛材：功能性强，高端市场短缺，建议关注宝钛股份、西部材料等企业。

关键信息

钴行业

• 洛阳钼业拥有全球领先的铜钴矿资源，预计2017年钴权益产量1万吨。
• 华友钴业拥有6.58万吨钴金属权益储量，未来自产钴将提升盈利水平。

锂行业

• 电池级碳酸锂价格从年初13万元/吨涨至14.5万元/吨，预计2017年需求增长12%。
• 天齐锂业计划扩产至134万吨，2019年完成，推动公司盈利增长。

铜箔行业

• 2016年铜箔产量约50.58万吨，2017年预计达52.14万吨，需求预计53.64万吨。
• 诺德股份为国内少数能生产6微米超薄锂电铜箔的企业之一，预计2017年-2018年净利润分别为5.29亿元、5.84亿元。

铝行业

• 2016年中国电解铝产能利用率较低，供给侧改革后供需结构改善。
• 云铝股份拥有水电生产电解铝，成本优势明显；中国铝业为国内最大氧化铝生产企业，电解铝产能达328万吨。

锌行业

• 供给持续短缺，库存下降，支撑锌价高位运行。
• 兴业矿业2017年-2019年EPS预计分别为0.43、0.51、0.66元，维持“买入”评级。

稀土行业

• 稀土价格持续上涨，盛和资源通过并购形成海外稀土采选一体化的业务体系，推动盈利增长。

钛行业

• 钛行业结构性过剩，但高端市场短缺，未来在航空、航天等领域有较大发展机遇。
• 钛精矿价格上涨推动海绵钛价格上涨，关注宝钛股份、西部材料等龙头企业。

投资建议

重点推荐企业

• 云铝股份：电解铝权益产量96万吨，成本优势明显。
• 中国铝业：全球最大氧化铝生产企业，电解铝产能328万吨。
• 南山铝业：进口澳矿，享受电解铝价格上涨弹性。
• 兴业矿业：2017年-2019年EPS预计分别为0.43、0.51、0.66元，维持“买入”评级。
• 盛和资源：通过并购形成稀土采选一体化，推动盈利增长。
• 宝钛股份、西部材料：关注钛材功能性强及高端市场发展机遇。

风险提示

• 全球经济复苏缓慢、美国政策不及预期、汇率波动可能对金属价格产生影响。
• 新能源汽车行业增速低于预期。
• 公司项目进度不及预期、海外并购风险等。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。