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年报指引符合预期，2019年半导体检测有望实现突破

核心内容概述

本报告为一家国内面板检测设备龙头公司2018年报及2019年展望的点评，分析师吴吉森认为公司2018年业绩符合预期，2019年有望实现高速增长，并在半导体检测领域实现突破。公司通过可转债募资扩产，强化其在平板显示检测设备领域的市场地位，同时积极布局半导体检测业务，为未来增长奠定基础。

主要观点

1. 2018年业绩表现

• 公司2018年预计实现归母净利润2.7-2.9亿元，同比增长 61.82%-73.81%。
• 第四季度归母净利润预计为0.79-0.99亿元，同比增长 51.47%-89.82%，符合市场预期。
• 预计2018-2020年归属母净利润分别为 2.85亿、4.16亿、6.25亿，分别同比增长 71.0%、45.8%、50.2%。

2. 未来增长潜力

• 当前股价对应2018-2020年PE分别为 30倍、21倍、14倍，估值水平逐步下降，显示市场对公司未来增长的信心。
• 公司作为国内面板检测设备龙头，将受益于国内平板显示行业的发展，预计未来三年内，京东方、华星光电和惠科电子等主要厂商将新增约 23条产线，总投资金额超过 6,500亿元。

3. 半导体检测布局

• 公司设立武汉精鸿电子和上海精测半导体，加强在半导体检测领域的技术突破和产业化进程。
• 通过自主构建研发团队和海外并购，公司已在半导体测试领域取得进展。
• 已完成对IT&T部分股东的股权收购并增资，进一步增强在半导体检测领域的竞争力。

关键信息

1. 财务预测摘要

2. 募投项目与产品布局

• 公司通过发行可转债募资 3.75亿元，用于“苏州精濑光电有限公司年产340台套新型显示智能装备项目”。
• 项目产品包括：
  • TFT小尺寸及OLED后工程自动化检测设备
  • TFT大尺寸后工程自动化检测设备
  • TFT前工程AOI及宏观/微观检查机
  • OLED前工程自动化检测设备

3. 市场与行业前景

• 全球新增产线投资集中在中国，公司作为国内平板显示检测设备龙头，将充分受益。
• 公司不断加码半导体检测领域，2019年有望实现技术突破及产品落地，打开广阔市场空间。

风险提示

• 下游面板、半导体投资放缓风险
• 新产品研发不及预期风险

投资评级

• 维持“强烈推荐”评级，预计公司股价未来6-12个月将超越所覆盖股票平均回报 20%及以上。

附：市场数据

股价走势

• 股价一年走势图已附（见图片链接）

附：收益涨幅

总结

公司2018年业绩表现稳健，符合市场预期，未来三年业绩有望持续增长，尤其在2019年半导体检测领域将实现重要突破。公司通过募资扩产，加强在平板显示检测设备的市场地位，同时积极拓展半导体检测业务，形成多元化增长动力。分析师吴吉森维持“强烈推荐”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利能力，估值水平合理。然而，需关注下游行业投资放缓及新产品研发风险。