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精测电子（300567）公司动态点评总结

核心内容

本报告为精测电子（300567）的首次投资推荐，发布于2018年10月26日。报告分析了公司在2018年前三季度的业绩表现，以及其在半导体检测设备市场的布局和未来发展前景。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2018年前三季度实现营业收入8.79亿元，同比增长70.28%；归属上市公司股东的净利润为1.98亿元，同比大增66.38%。其中，三季度单季营收3.41亿元，同比增长62.86%，净利润7348万元，同比增长18.07%。
• 业绩增速波动：三季度增速较低，主要由于收入确认时间差异，预计四季度净利润占比全年约40%。
• 市场前景广阔：受益于面板行业更新换代需求和新增产线投资，公司业务规模不断扩大，业绩保持稳定增长。
• 战略布局半导体检测设备：公司设立子公司布局半导体测试领域，通过自主研发和海外并购，旨在实现技术突破和产业化，打造新的利润增长点。
• 投资建议：基于盈利预测，公司2018-2020年EPS分别为1.67元、2.38元和3.30元，对应PE分别为32倍、22倍和16倍，给予“推荐”评级。

关键信息

股票基本信息

• 目前股价：56.23元
• 总市值：92亿元
• 流通市值：47.06亿元
• 总股本：16,361万股
• 流通股本：8,368万股
• 12个月最高/最低股价：88.99元 / 48.70元

盈利预测（单位：亿元）

项目	2018E	2019E	2020E
营业收入	146.3	215.9	307.2
净利润	27.3	39.0	54.0

财务指标（单位：%）

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入增长	25.5%	70.8%	63.5%	47.5%	42.3%
净利润增长	28.6%	69.1%	63.8%	42.5%	38.5%
毛利率	54.1%	46.7%	49.0%	48.5%	48.3%
ROE	12.6%	19.6%	24.2%	27.0%	28.3%
ROIC	10.4%	16.2%	16.0%	19.5%	19.7%
每股净资产	4.33	5.23	6.90	8.83	11.65

估值指标（单位：倍）

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
PE	88.82	52.53	32.07	22.50	16.24
PEG	4.05	1.08	0.61	0.35	0.34
PB	12.38	10.25	7.77	6.07	4.60
EV/EBITDA	78.12	43.94	26.32	17.80	12.86
EV/SALES	15.98	9.42	5.79	3.89	2.77
EV/IC	10.76	8.63	4.96	4.13	3.02

风险提示

• 下游面板行业投资减速
• 新业务发展不及预期

投资评级说明

• 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%～15%之间。

研究员信息

• 分析师：曲小溪、张如许、刘峰
• 联系方式：
  • 曲小溪：010-88366060-8712 / quxx@cgws.com
  • 张如许：0755-83559732 / zhangruxu@cgws.com
  • 刘峰：0755-83558957 / liufeng@cgws.com

研究机构信息

• 长城证券研究所
• 深圳办公地址：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17层
• 邮编：518034 / 传真：86-755-83516207
• 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层
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• 上海办公地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层
• 邮编：200126 / 传真：021-31829681
• 网址：http://www.cgws.com

特别声明

本报告仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者，若您不属于上述类型，请勿阅读或使用本报告。

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