> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 面板检测设备高速增长，半导体检测振翅欲飞 ——精测电子首次覆盖报告总结 ## 核心内容 精测电子是国内面板检测设备龙头企业，具备提供平板显示三大制程（Array、Cell、Module）检测系统的能力。公司技术发展思路清晰，研发投入力度大，中、前段设备不断优化，能够满足下游客户需求。随着LCD产能持续向中国大陆转移和OLED建设的加速，公司有望充分受益于国产替代趋势。 此外，公司通过与IT&T合作，切入半导体检测设备领域，进一步拓展业务范围，打开成长新空间。半导体行业投资快速增长，尤其存储器领域成为主要增长点，预计未来几年国内半导体检测设备市场规模将达到72亿美元，其中存储器检测设备需求约20亿美元。 公司业绩持续高速增长，2017-2019年EPS预计分别为2.09元、3.48元、5.08元，对应PE分别为53倍、32倍、22倍，展现出良好的成长性。分析师首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。 ## 主要观点 - **面板检测设备市场持续扩张**：LCD产能持续向中国大陆转移，带动检测设备需求增长。2017-2019年国内LCD检测设备需求分别为65.0亿元、57.1亿元、74.2亿元，OLED检测设备需求分别为48.3亿元、106.8亿元、107.9亿元，市场空间巨大。 - **OLED产业快速发展**：2017年苹果iPhoneX采用OLED屏幕推动了中小尺寸AMOLED的产业化进程。京东方等企业开始量产柔性OLED，国内OLED产能有望成为全球第二大地区。公司具备OLED检测设备研发能力，未来有望受益于OLED市场扩张。 - **半导体检测设备需求激增**：国内半导体投资进入新周期，2017-2020年投资总额超过1000亿美元，其中设备投资占比80%，半导体检测设备市场空间高达72亿美元。公司通过与IT&T合作，进军半导体检测领域，提升竞争力。 - **公司具备技术优势**：在面板检测设备领域，公司处于领先地位，尤其在后段Module检测方面表现突出。公司不断拓展中、前段设备，提升整体技术能力，同时通过参股硅基OLED企业，拓展显示技术产业链。 - **成长性显著**：公司未来三年业绩预计保持高速增长，2017-2019年营收分别为8.77亿元、14.62亿元、21.60亿元，净利润分别为1.71亿元、2.85亿元、4.16亿元，成长能力突出。 ## 关键信息 - **市场空间测算**： - LCD检测设备市场空间：2017-2019年分别为3.2亿元、2.9亿元、3.7亿元（后段）；14.3亿元、12.6亿元、16.3亿元（中段）；47.4亿元、41.7亿元、54.2亿元（前段）。 - OLED检测设备市场空间：2017-2019年分别为2.4亿元、5.3亿元、5.4亿元（后段）；12.1亿元、26.7亿元、27亿元（中段）；33.8亿元、74.8亿元、75.5亿元（前段）。 - **公司业务布局**： - 与IT&T合作成立合资公司，拓展半导体检测设备领域。 - 参股合肥视涯显示科技，布局硅基OLED微型显示技术。 - **财务预测**： - 2017-2019年营业收入分别为8.77亿元、14.62亿元、21.60亿元，净利润分别为1.71亿元、2.85亿元、4.16亿元。 - EPS分别为2.09元、3.48元、5.08元，对应PE分别为53倍、32倍、22倍。 - **行业竞争格局**： - 面板检测设备市场中，前段检测设备主要由奥宝科技、韩国HBT、晶彩科等企业主导，中段检测设备由致茂电子、由田新技、晶彩科技等企业主导，后段检测设备主要由精测电子主导。 - 公司在前段和中段检测设备领域逐步增强竞争力。 ## 风险提示 - 下游面板、半导体投资放缓风险 - 市场竞争加剧风险 ## 估值与投资评级 - **估值指标**： - 2017年PE为53.4倍，2018年PE为32.1倍，2019年PE为22.0倍。 - 2017年P/B为10.8倍，2018年P/B为8.2倍，2019年P/B为6.1倍。 - **投资评级**： - 首次覆盖，给予“强烈推荐”评级，预期未来6-12个月内公司股价将超越所覆盖股票平均回报20%及以上。 ## 财务数据概览 | 指标 | 2015 | 2016 | 2017E | 2018E | 2019E | |------------------|------|------|--------|--------|--------| | 营业收入（百万元）| 418 | 524 | 877 | 1462 | 2160 | | 净利润（百万元） | 76.8 | 99 | 171 | 285 | 416 | | EPS（元） | 0.94 | 1.21 | 2.09 | 3.48 | 5.08 | | P/E（倍） | 120.33 | 93.6 | 53.4 | 32.1 | 22.0 | | P/B（倍） | 37.94 | 13.0 | 10.8 | 8.2 | 6.1 | ## 分析师信息 - **分析师**：孙金钜（执业证书编号：S0880512080014） - **联系方式**：021-68866881 / sunjinju@xsdzq.cn - **研究领域**：专注于新兴产业的投资机会挖掘及研究策划，连续多年获得新财富最佳分析师中小市值研究第一名。 ## 总结 精测电子凭借其在面板检测设备领域的领先地位和积极拓展半导体检测设备市场，具备强劲的成长潜力。随着LCD和OLED产能向中国大陆转移，以及半导体检测设备需求的快速上升，公司有望在未来几年实现业绩的持续增长。分析师首次覆盖，给予“强烈推荐”评级，认为公司具备极好的成长性。