20240603-正信期货-沪铜期权月报_铜价承压运行_择机双卖做空波动率_11页_1mb

沪铜期权月报202406总结

标的分析

上周铜价重心明显回落，主因包括价差极端化演绎后的快速减仓、铜价下移到82000元/吨下方、以及产业端高价反噬需求导致的逆季节性累库。宏观层面，美联储鹰派预期管理强化，美国5月一年期通胀率预期超预期回升至35%， consumer confidence index跌至6个月低点，可能延缓年内25%的降息预期至12月。制造业周期复苏边际走弱，中国5月PMI重回荣枯线下方，需求分项下滑明显。COMEX铜逼仓效应缓和，但总持仓低于60万手，逆季节性累库继续施压，铜价预计承压震荡，短期支撑在80000元/吨，中期关注冶炼长单谈判的新驱动。

期权策略分析

铜期权隐含波动率冲高回落，重心下移。主力CU2407合约隐波率自5月中高点小幅回升至2418%（前值2270%），CU2408和CU2409处于高位。鉴于库存回升导致铜价重心下移，建议趋势策略中激进者择机卖出看涨期权，波动率策略可采用双卖做空波动率。历史波动率短期上升，但隐含与历史波动率差异缩小，预示短期波动率可能回落。