20230831-东吴证券-中航重机-600765.SH-2023年中报点评_盈利能力稳健上升_航空_锻造共振将持续支撑业绩_3页_456kb

中航重机2023年中报总结

业绩概况

2023年上半年，公司营业收入增至5504亿元，同比增长84.1%；归母净利润达777亿元，同比增长387.5%。盈利能力显著提升，毛利率上升至34.45%（同比增加19.89个百分点），净利率升至15.04%（同比增加25.25个百分点）。

产业表现

• 锻造产业：收入增长83.5%，持续推动公司业绩。
• 液压环控产业：营业收入1001亿元，其中航空业务占698亿元，同比增长111.5%。

公司战略

公司通过增发预案投资多个项目，包括收购宏山锻造80%股权以提升大锻件产能，并建设技术研究院，拓展“研发+产业”模式。2023年8月，与上海飞机制造有限公司签订合作协议，优化产业布局。募投项目逐步落地，未来产能将进一步增强。

行业前景

航空锻造需求旺盛，军用现代化加速和C919等国产飞机交付将驱动市场增长。预计到2041年，中国机队规模达10007架，公司作为行业领军企业，业绩预期受益。

盈利预测与评级

维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别增长35%、34%、25%，对应PE从当前32倍降至2025年16倍。风险包括锻造能力不足、盈利不及预期和市场系统性风险。