20240317-东吴证券-中航重机-600765.SH-2023年年报点评_下游需求稳健_股权激励提高公司竞争力_3页_465kb

中航重机2023年报点评总结

公司业绩

• 2023年，中航重机实现营业总收入10,577亿元，同比增长0.07%。
• 归母净利润为1,329亿元，同比增长10.75%，受益于下游需求增长和订单增加。
• 毛利率显著改善：锻铸业务毛利率达到29.76%，增长15.7个百分点；液压环控业务毛利率为35.70%，增长3.18个百分点，主要归因于精益生产、降本增效。

核心战略与市场前景

• 实施第二期股权激励计划，授予限制性股票以激励员工，提升竞争力。
• 完成收购，包括王华明团队持有的股权和宏山锻造股权，获得大型锻压机产能，强化锻铸造和技术能力。
• 下游需求稳健：国内市场覆盖所有飞机和发动机型号；国外市场订单增长38%，与波音、空客等合作，疫情后订单逐步恢复，2023年国际销售收入同比增长超80%。

财务预测与评级

• 预计2024-2026年归母净利润分别为15.39亿元、18.89亿元和21.72亿元，同比增长率分别为15.86%和22.70%。
• PE估值从18.5倍降至11倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 军品订单可能未达预期。
• 项目建设进度或研发能力不及预期。