20220118-东吴证券-中航重机-600765.SH-航空航发锻造龙头_持续受益于军备大换装_3页_583kb

中航重机总结

核心内容

中航重机是航空工业集团旗下的核心锻造企业，受益于军工行业的高景气度和军备大换装政策，其业务涵盖锻铸件、液压件和散热器等，是航空及航发整机中的关键部件供应商。公司通过剥离低效资产、强化主业发展和提升科研能力，持续增强在军品领域的竞争力和市场占有率。

主要观点

• 业绩目标明确：航空工业集团在2022年工作会议上设定了明确的业绩目标，包括净利润168.3亿元、利润总额219.9亿元、EVA103.5亿元，分别同比增长8%、6%和23.7%，表明集团对航空产业的持续增长充满信心。
• 军品业务驱动增长：公司作为航发产业链的核心供应商，受益于“十四五”军备大换装和建军百年目标，二代机向三代机的升级以及四代机的加速放量将显著提升公司业绩。
• 剥离低效资产，聚焦主业：公司通过调整业务结构，将总部迁回贵州，剥离新能源、燃机等非航空民品业务，清理亏损企业，强化锻铸业务的军品研发平台建设，提升科研能力和市场竞争力。
• 民用业务增长迅速：公司为罗罗、ITP、GE等国际知名企业提供航空锻件，随着全球民航业复苏，其外贸转包业务有望持续增长。同时，公司是国产大飞机C919锻件的核心供应商，未来成长空间广阔。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

财务指标分析

市场数据

投资评级

首次覆盖中航重机，基于其军用和民用业务的前景，给予“买入”评级。公司未来业绩增长潜力大，特别是在军备大换装和民航复苏的背景下，有望实现持续高增长。

风险提示

1. 下游需求及订单波动；
2. 公司盈利不及预期；
3. 市场系统性风险。