20240317-天风证券-中航重机-600765.SH-2023业绩稳定增长_静待毛利率拐点_3页_942kb

中航重机（600765）投资报告总结

• 评级与目标：维持“买入”评级，当前股价1659元，目标价格未指定。
• 2023年业绩：营收同比增长0.07%（可比口径增长12.77%），净利润增长107.0%，扣非净利润增长88.1%。毛利率提升20.4个百分点至31.28%，主要因材料降本（直接材料占比下降）及费用优化。
• 2024年展望：预计关联交易额显著增加（至15.35亿元），可能推动业绩超预期增长。
• 竞争优势：主要生产大锻件，通过陕西新区和宏山锻造（收购）提升产能，完成多项工艺验证。构建全产业链整合生态，包括材料研发、回收及高性能合金应用。
• 财务预测：预计2024-2026年归母净利润分别为167.5亿、218.5亿、270.1亿，对应P/E分别为147、113、91倍。
• 风险：军品业务波动、新型号研发延迟或价格变化导致盈利能力不达预期。