20180211-华泰证券-华泰基本面量化选股周报_市场大幅回调_组合本周净值下跌_16页_1mb

量化投资周报总结（2018年02月11日）

核心内容

本报告为华泰证券研究所发布的金工研究/量化投资周报，重点分析了三类基本面量化选股策略在2018年2月5日至2月9日期间的表现，包括高股息率模型、低市收率模型以及相对市盈率模型。同时，报告也提供了这些策略在本月（2018年2月1日至2月9日）和本年（2018年1月2日至2月9日）的累计表现，以及各策略的构建说明。

主要观点

1. 市场表现

• 沪深300指数：本周涨幅为 -10.08%
• 中证500指数：本周涨幅为 -7.49%
• 市场整体大幅回调，华泰基本面量化选股模型净值均下跌，但不同策略表现有所差异。

2. 各策略表现

高股息率选股策略

• 本周绝对收益：-7.53%
• 相对沪深300超额收益：2.55%
• 相对中证500超额收益：-0.03%
• 最大回撤：8.19%
• 日胜率（沪深300）：80.00%
• 日胜率（中证500）：40.00%
• 最高单日超额收益（沪深300）：2.17%
• 最高单日超额收益（中证500）：0.87%
• 表现：对冲沪深300指数超额收益为正，胜率大于50%；对冲中证500指数超额收益为负，胜率小于50%。

低市收率选股策略

• 本周绝对收益：-10.73%
• 相对沪深300超额收益：-0.65%
• 相对中证500超额收益：-3.24%
• 最大回撤：11.83%
• 日胜率（沪深300）：40.00%
• 日胜率（中证500）：40.00%
• 最高单日超额收益（沪深300）：1.18%
• 最高单日超额收益（中证500）：1.36%
• 表现：对冲沪深300指数超额收益为负，胜率小于50%；对冲中证500指数超额收益为负，胜率小于50%。

相对市盈率选股策略

• 本周绝对收益：-6.95%
• 相对沪深300超额收益：3.13%
• 相对中证500超额收益：0.54%
• 最大回撤：7.67%
• 日胜率（沪深300）：60.00%
• 日胜率（中证500）：60.00%
• 最高单日超额收益（沪深300）：2.59%
• 最高单日超额收益（中证500）：0.89%
• 表现：对冲沪深300指数超额收益为正，胜率大于50%；对冲中证500指数超额收益为正，胜率大于50%。

3. 月度与年度表现

高股息率模型

• 本月绝对收益：-6.98%
• 相对沪深300超额收益：2.56%
• 相对中证500超额收益：0.20%
• 本年绝对收益：-0.61%
• 相对沪深300超额收益：5.43%
• 相对中证500超额收益：11.67%

低市收率模型

• 本月绝对收益：-10.78%
• 相对沪深300超额收益：-1.24%
• 相对中证500超额收益：-3.60%
• 本年绝对收益：-10.52%
• 相对沪深300超额收益：-4.49%
• 相对中证500超额收益：1.75%

相对市盈率模型

• 本月绝对收益：-6.24%
• 相对沪深300超额收益：3.31%
• 相对中证500超额收益：0.94%
• 本年绝对收益：-4.20%
• 相对沪深300超额收益：1.84%
• 相对中证500超额收益：8.08%

4. 策略构建说明

高股息率模型

• 配置时间：2018年02月01日
• 选股标准：
  • 总市值在全市场前80%
  • 市盈率在全市场前40%（剔除市盈率为负的股票）
  • 市收率小于2.5
  • 按照股息率从高到低排序，选取前50只股票
• 构建方式：等权重配置（非行业中性）
• 调仓频率：每月一次，以调仓日收盘价卖出，调仓日下一个交易日收盘价配置新一期股票
• 交易费用：不考虑

低市收率模型

• 配置时间：2018年02月01日
• 选股标准：
  • 剔除市收率效果不显著的机械、建筑、石油石化三个行业
  • 选择每个二级行业市收率最低的前五分之一的股票
  • 剔除每个二级行业收入增长率后三分之二的股票
  • 剔除利润同比下滑的股票
• 构建方式：流通市值加权
• 调仓频率：每月一次，以调仓日收盘价卖出，调仓日下一个交易日收盘价配置新一期股票
• 交易费用：不考虑

相对市盈率模型

• 配置时间：2018年02月01日
• 选股标准：
  • 上市公司有42个月的数据，且过去42个月的每股收益为正
  • 排除市盈率为负或大于100的公司
  • 计算调整后的市盈率（过去42个月移动平均市盈率 × 当前市场市盈率）
  • 调整后的市盈率大于当前市盈率（即公司相对市盈率小于均值）
  • 当前盈利预测平均值大于一个月前的预测
  • 若股票数量大于50，取市盈率比值最大的50只股票
• 构建方式：等权重配置（非行业中性）
• 调仓频率：每月一次，以调仓日收盘价卖出，调仓日下一个交易日收盘价配置新一期股票
• 交易费用：不考虑

关键信息

• 高股息率模型：以大市值股票为主，波动率相对较小。
• 低市收率模型：以二级行业中市收率低且收入高的股票为主，但本周和本月表现较差。
• 相对市盈率模型：基于相对市盈率均线策略，结合分析师盈利预测，表现相对较好。
• 风险提示：本模型为价值型选股模型，若市场风格持续偏向主题投资，可能跑输市场。
• 免责申明：本报告仅供华泰证券客户使用，不构成买卖建议，亦不保证信息的准确性和完整性，投资者需自行判断。

总结

本次周报展示了华泰证券在量化投资领域的三类策略表现，其中：

• 高股息率模型在本周表现相对较好，对冲沪深300指数获得正超额收益；
• 低市收率模型表现最差，对冲沪深300指数和中证500指数均获得负超额收益；
• 相对市盈率模型表现次之，对冲沪深300和中证500指数均获得正超额收益。

三类策略均采用等权重配置，不考虑交易费用和税费。从历史回测数据来看，高股息率和相对市盈率策略在长期表现上优于市场基准，而低市收率策略则在某些时间段表现不佳。

投资者需注意，若市场风格持续偏向主题投资，这些价值型策略可能面临较大挑战。