20180204-华泰证券-华泰基本面量化选股周报_市场本周下跌_组合净值普跌_13页_1mb

金工研究/量化投资周报总结

核心内容概述

本报告为华泰证券2018年2月4日发布的《金工研究/量化投资周报》，主要分析了华泰基本面量化选股策略在当周的表现，包括高股息率、低市收率和相对市盈率三种选股策略。报告指出，尽管市场整体下跌，但不同策略的表现差异较大，其中高股息率策略表现相对较好，而低市收率策略表现较差。

主要观点与关键信息

市场表现

• 本周（2018-01-29至2018-02-02）市场整体震荡下跌，沪深300指数跌幅为-2.51%，中证500指数跌幅为-5.93%。
• 华泰基本面量化选股模型净值普跌，其中：
  • 高股息率模型跌幅最小，为-0.60%；
  • 相对市盈率模型次之，为-0.77%；
  • 低市收率模型跌幅最大，为-4.97%。

各策略表现

高股息率选股策略

• 绝对收益：-0.60%
• 相对沪深300超额收益：1.91%
• 相对中证500超额收益：5.33%
• 最大回撤：1.18%
• 日胜率：
  • 沪深300为60.00%
  • 中证500为80.00%
• 最高单日超额收益率：
  • 沪深300为1.49%
  • 中证500为3.31%
• 本年表现：
  • 绝对收益：7.48%
  • 相对沪深300超额收益：2.98%
  • 相对中证500超额收益：12.65%

低市收率选股策略

• 绝对收益：-4.97%
• 相对沪深300超额收益：-2.46%
• 相对中证500超额收益：0.97%
• 最大回撤：4.97%
• 日胜率：
  • 沪深300为40.00%
  • 中证500为40.00%
• 最高单日超额收益率：
  • 沪深300为0.59%
  • 中证500为1.46%
• 本年表现：
  • 绝对收益：-1.56%
  • 相对沪深300超额收益：-6.06%
  • 相对中证500超额收益：3.61%

相对市盈率选股策略

• 绝对收益：-0.77%
• 相对沪深300超额收益：1.74%
• 相对中证500超额收益：5.16%
• 最大回撤：1.52%
• 日胜率：
  • 沪深300为80.00%
  • 中证500为100.00%
• 最高单日超额收益率：
  • 沪深300为1.78%
  • 中证500为3.31%
• 本年表现：
  • 绝对收益：2.96%
  • 相对沪深300超额收益：-1.54%
  • 相对中证500超额收益：8.13%

策略构建说明

• 高股息率策略：等权重配置，共50只股票，调仓日为每月最后一个交易日，不考虑交易费用和税费。
• 低市收率策略：市值加权配置，共65只股票，调仓频率与高股息率策略相同。
• 相对市盈率策略：等权重配置，共50只股票，调仓频率与高股息率策略相同。

风险提示

• 本模型为价值型选股模型，若市场风格持续偏向主题投资，模型可能跑输市场。

策略简介

高股息率选股策略

• 选股标准：
  1. 总市值在全市场前80%；
  2. 市盈率在全市场前40%（剔除市盈率为负的股票）；
  3. 市收率小于2.5；
  4. 按股息率从高到低排序，选取前50只股票。
• 回测表现：2005-02-01至2016-05-31期间，年化收益率为29.18%，夏普比率为0.79，相对沪深300和中证500的年化超额收益率分别为18.01%和11.31%。
• 策略特点：以大市值股票为主，波动率相对较小。

低市收率选股策略

• 选股标准：
  1. 剔除机械、建筑、石油石化三个行业；
  2. 选择每个二级行业市收率最低的前五分之一的股票；
  3. 剔除收入增长率后三分之二的股票；
  4. 剔除利润同比下滑的股票。
• 回测表现：2006-01至2016-05期间，累计收益为2027.10%，年化收益率为34.64%，夏普比率为1.10，相对沪深300和中证500的年化超额收益率分别为21.89%和13.74%。
• 策略特点：关注收入增长和盈利能力，选择质地良好的公司。

相对市盈率选股策略

• 选股标准：
  1. 上市公司有42个月数据，且过去42个月每股收益为正；
  2. 排除市盈率为负或大于100的公司；
  3. 计算调整后的市盈率，若大于当前市盈率，则视为被低估；
  4. 加入分析师盈利预测增长条件，增强相对低估判断。
• 回测表现：2005-01-04至2016-08-01期间，总收益率为4134.03%，年化收益率为37.72%，夏普比率为1.19，相对沪深300和中证500的年化超额收益率分别为21.89%和13.74%。
• 策略特点：基于相对市盈率的均线策略，结合盈利预测判断公司是否被低估。

总结

• 三类策略在本周均出现负收益，但高股息率和相对市盈率策略表现优于低市收率策略。
• 高股息率策略在回测中表现优异，适合当前市场环境。
• 低市收率策略本年表现较差，可能受市场风格影响较大。
• 相对市盈率策略在本周和本年均表现较好，且胜率较高。
• 各策略均采用等权重或市值加权方式构建，调仓频率为每月一次，不考虑交易费用和税费。