20171210-华泰证券-华泰基本面量化选股周报_市场震荡调整_组合本周净值下跌_13页_678kb

金工研究/量化投资周报总结

核心内容概述

本报告为华泰证券基本面量化选股策略的周报，分析了2017年12月10日当周三种量化选股策略的表现及市场情况。三种策略分别为高股息率策略、低市收率策略以及相对市盈率策略，均基于A股市场基本面数据进行选股，旨在通过量化方法捕捉市场中的价值投资机会。

主要观点

• 市场震荡调整：2017年12月4日至12月8日期间，市场整体震荡调整，沪深300指数小幅上涨0.13%，而中证500指数下跌1.79%。
• 组合表现：三种策略本周均出现亏损，绝对收益分别为-1.00%、-1.95%和-1.54%，其中高股息率策略对冲中证500指数表现较好，超额收益为正；相对市盈率策略对冲沪深300指数表现略优，胜率高于50%。
• 策略绩效分化：从近六个月和今年以来的表现来看，高股息率策略表现相对稳定，低市收率策略表现较差，而相对市盈率策略表现突出。

关键信息

1. 高股息率选股策略

• 本周表现：
  • 绝对收益：-1.00%
  • 相对沪深300超额收益：-1.13%
  • 相对中证500超额收益：0.79%
  • 日胜率：40%（以沪深300为基准）、60%（以中证500为基准）
  • 最高单日超额收益率：0.80%（以沪深300为基准）、1.56%（以中证500为基准）
  • 最大回撤：1.38%
• 年度表现：
  • 绝对收益：2.83%
  • 相对沪深300超额收益：-16.96%
  • 相对中证500超额收益：4.69%
  • 日胜率：42.54%（以沪深300为基准）、47.37%（以中证500为基准）
  • 最高单日超额收益率：2.50%（以沪深300为基准）、4.86%（以中证500为基准）
• 选股标准：
  • 总市值在全市场前80%
  • 市盈率在全市场前40%（剔除市盈率为负的股票）
  • 市收率小于2.5
  • 按股息率从高到低选取前50只股票
• 调仓频率：每月一次，以当月最后一个交易日收盘价为基准

2. 低市收率选股策略

• 本周表现：
  • 绝对收益：-1.95%
  • 相对沪深300超额收益：-2.08%
  • 相对中证500超额收益：-0.16%
  • 日胜率：40%（以沪深300为基准）、40%（以中证500为基准）
  • 最高单日超额收益率：1.09%（以沪深300为基准）、0.55%（以中证500为基准）
  • 最大回撤：2.59%
• 年度表现：
  • 绝对收益：-8.66%
  • 相对沪深300超额收益：-28.44%
  • 相对中证500超额收益：-6.80%
  • 日胜率：44.30%（以沪深300为基准）、46.05%（以中证500为基准）
  • 最高单日超额收益率：1.74%（以沪深300为基准）、4.78%（以中证500为基准）
• 选股标准：
  • 剔除市收率效果不显著的机械、建筑、石油石化三个行业
  • 选择每个二级行业市收率最低的前五分之一股票
  • 剔除收入增长率后三分之二的股票
  • 剔除利润同比下滑的股票
• 调仓频率：每月一次，以当月最后一个交易日收盘价为基准

3. 相对市盈率选股策略

• 本周表现：
  • 绝对收益：-1.54%
  • 相对沪深300超额收益：-1.67%
  • 相对中证500超额收益：0.25%
  • 日胜率：60%（以沪深300为基准）、60%（以中证500为基准）
  • 最高单日超额收益率：0.83%（以沪深300为基准）、0.28%（以中证500为基准）
  • 最大回撤：2.81%
• 年度表现：
  • 绝对收益：14.20%
  • 相对沪深300超额收益：-5.58%
  • 相对中证500超额收益：16.07%
  • 日胜率：52.19%（以沪深300为基准）、52.19%（以中证500为基准）
  • 最高单日超额收益率：2.37%（以沪深300为基准）、4.60%（以中证500为基准）
• 选股标准：
  • 公司有42个月的盈利数据，且过去42个月每股收益为正
  • 排除市盈率为负或大于100的公司
  • 计算调整后的市盈率（过去42个月移动平均市盈率 × 当前市场市盈率）
  • 调整后的市盈率大于当前市盈率，即公司相对市盈率小于均值
  • 当前盈利预测高于一个月前的预测
  • 若股票数量超过50，取市盈率比值最大的50只股票
• 调仓频率：每月一次，以当月最后一个交易日收盘价为基准

风险提示

• 本模型为价值型选股模型，若市场风格持续偏向主题投资，可能跑输市场。
• 投资者应关注市场风格变化对策略的影响，避免因市场风格转换而造成策略失效。

总结

本周三种基本面量化选股策略均表现不佳，但相对市盈率策略在对冲中证500指数时表现略优于其他策略。高股息率策略以大市值股票为主，波动较小；低市收率策略表现较差，尤其在对冲沪深300指数时。从长期表现来看，相对市盈率策略是三种策略中表现最好的，而低市收率策略表现最弱。策略的绩效分化主要与市场风格和个股选择标准有关。投资者应根据市场环境调整策略，注意风险提示，避免因市场风格转换导致策略失效。