20171022-华泰证券-华泰基本面量化选股周报_市场震荡整理_组合本周普遍下跌_17页_815kb

金工研究/量化投资周报总结

核心内容

本报告是华泰证券于2017年10月22日发布的量化投资周报，主要分析了三种基本面量化选股策略在当周及不同时间周期内的表现，包括高股息率、低市收率和相对市盈率策略。

主要观点

• 市场表现：本周市场震荡整理，所有基本面量化选股模型均出现负收益，其中高股息率模型跌幅最小，低市收率次之，相对市盈率模型表现最弱。
• 策略表现：
  • 高股息率策略：本周绝对收益为-1.07%，相对沪深300超额收益为-1.22%，对冲中证500指数超额收益为正。本年绝对收益为7.21%，相对沪深300超额收益为-10.08%。
  • 低市收率策略：本周绝对收益为-1.33%，相对沪深300超额收益为-1.48%，本年绝对收益为-6.38%，相对沪深300超额收益为-23.88%。
  • 相对市盈率策略：本周绝对收益为-1.80%，相对沪深300超额收益为-1.95%，本年绝对收益为16.77%，相对沪深300超额收益为-0.72%。
• 模型构建：所有策略均采用等权重构建（非行业中性），调仓频率为每月一次，交易价以调仓日收盘价为准，不考虑交易费用和税费。
• 风险提示：本模型为价值型选股模型，若市场风格持续偏向主题投资，可能跑不赢市场。

关键信息

各策略表现概览

策略构建说明

• 高股息率策略：入选50只股票，等权重配置，主要为大市值股票。
• 低市收率策略：入选74只股票，市值加权配置，主要为营业收入较高且市收率较低的股票。
• 相对市盈率策略：入选50只股票，等权重配置，以相对市盈率均线策略为基础，结合分析师盈利预测增长。

策略选股标准

• 高股息率策略：

  1. 总市值在全市场前80%
  2. 市盈率在全市场前40%（剔除市盈率为负的股票）
  3. 市收率小于2.5
  4. 按股息率从高到低选取前50只股票

• 低市收率策略：

  1. 剔除市收率效果不显著的机械、建筑、石油石化行业
  2. 选择每个二级行业市收率最低的前五分之一股票
  3. 剔除每个二级行业收入增长率后三分之二的股票
  4. 剔除利润同比下滑的股票

• 相对市盈率策略：

  1. 上市公司有42个月数据，且过去42个月每股收益为正
  2. 排除市盈率为负或大于100的公司
  3. 计算调整后的市盈率并筛选出相对市盈率低于均值的股票
  4. 要求当前对当年盈利预测的平均值大于一个月前的预测
  5. 当前对下一年盈利预测的平均值也需大于一个月前的预测
  6. 若股票数量大于50，取市盈率比值最大的50只股票

结论

尽管本周市场整体震荡，三种基本面量化选股策略均出现负收益，但长期来看，高股息率策略表现较为稳健，本年绝对收益为正。相对市盈率策略在长期表现上尤为突出，本年绝对收益达到16.77%。然而，由于市场风格可能偏向主题投资，这些策略在短期可能面临挑战。投资者应结合自身情况和市场变化进行决策。