20240829-西南证券-马应龙-600993.SH-治痔类品种稳健放量_医药商业恢复性增长_5页_1mb

马应龙半年报总结

2024年上半年，马应龙发布半年报显示营业收入193亿元，同比增长175%；归母净利润31亿元，同比增长109%；扣非归母净利润31亿元，同比增长383%。

公司核心业务表现优异，尤其是治痔类产品营收达88亿元，同比增长22%，成为业绩亮点。大健康业务在国货热潮推动下，眼部护理、卫生湿巾等产品销售增长迅速，整体营收同比增长333%。

盈利能力显著提升，毛利率由上年度32%升至48%，费用率有所优化，期间费用率改善明显。同时，渠道库存管理成效显著，应收账款减少375%，存货下降149%，有效控制了经营风险。

医药商业板块实现恢复性增长，药品零售业务营收增长主要由自有品牌商品带动；医药物流方面，供应链优化和客户结构调整助推业绩。医疗服务因供应链业务收缩，营收同比下降76%。

未来三年，公司预计每股收益分别为12.8元、14.6元、16.5元，对应市盈率21倍、18倍、16倍。报告对业绩预测持乐观态度，但需关注原材料价格波动、提价不及预期及行业竞争加剧等风险因素。