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公司业绩总结

核心内容

公司2021年年报显示，其营业收入和净利润均实现稳健增长，三大核心业务板块——工业业务、医疗服务和商业业务——齐头并进，分别展现出不同的增长态势和潜力。公司未来三年的盈利预测显示，其业绩有望持续提升，估值也呈现下降趋势，显示出市场对其未来增长的信心。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2021年实现33.9亿元，同比增长21.3%。
• 归母净利润：2021年实现4.6亿元，同比增长10.9%。
• 扣非后归母净利润：2021年实现4.3亿元，同比增长32%。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为5.3亿元、6.2亿元和7.1亿元，EPS分别为1.24元、1.44元和1.64元，对应PE分别为18倍、15倍和13倍。

2. 业务板块分析

工业业务

• 收入：2021年实现18.6亿元，同比增长21.4%。
• 毛利率：66.6%，同比提升0.84个百分点。
• 核心产品：痔疮系列产品收入达13.9亿元，同比增长18.8%，市占率第一，品牌力强。
• 未来展望：公司计划对部分品规提价，痔疮产品预计仍将是业绩增长的核心驱动力。

医疗服务

• 收入：2021年实现1.8亿元，同比增长33.8%。
• 毛利率：14.5%，同比下降0.89个百分点。
• 业务模式：公司通过与医院共建诊疗中心，已拥有58家诊疗中心，合计病床数量超过2000张，未来有望继续扩展，带来业绩增量。

商业业务

• 收入：2021年实现14.7亿元，同比增长25.3%。
• 毛利率：6%，同比下降0.12个百分点。
• 发展策略：公司积极拓展药品零售业务，完善实体药店建设，并探索线上线下一体化的云医疗服务，提升服务半径和用户体验。
• 未来展望：随着创新业务的推进，商业业务预计将继续维持稳定增长。

关键信息

财务预测

估值指标

风险提示

• 销售不及预期：市场环境变化可能导致销售增长低于预期。
• 集采风险：药品集采政策可能对公司工业业务的毛利率产生影响。
• 在研产品进度不及预期：新产品研发和上市进度可能受阻，影响公司未来业绩。

业务拓展与创新

公司积极布局创新业务，包括：

• 医药零售B2C业务：在天猫、京东、拼多多、美团等平台开设零售药店，提供“智能分诊+在线图文问诊+电子处方+药品配送”的一体化闭环服务。
• 实体药店建设：不断完善实体药店布局，提升线下服务能力。
• 社区康养服务：探索标杆社区康养服务，拓展服务范围。

投资评级说明

行业评级说明

数据来源

• Wind
• 西南证券

分析师信息

• 杜向阳
  执业证号：S1250520030002
  电话：021-68416017
  邮箱：duxy@swsc.com.cn

• 马云涛
  执业证号：S1250520090001
  电话：021-68416017
  邮箱：myt@swsc.com.cn

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