20210823-安信证券-德赛西威-002920.SZ-Q2扣非净利润超100_ADAS+智能座舱持续增厚业绩_5页_954kb

德赛西威2021年半年报总结

核心内容概述

德赛西威在2021年第二季度展现出强劲的业绩增长，公司通过ADAS和智能座舱业务的持续拓展，显著提升了盈利能力。尽管面临全球芯片短缺和原材料价格上涨的挑战，公司仍实现了营收和扣非净利润的快速增长，同时毛利率也有所提升。

主要观点与关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年H1实现40.83亿元，同比增长57.25%。
• 归母净利润：3.70亿元，同比增长61.01%。
• 扣非净利润：3.61亿元，同比增长234.31%，显示出公司主营业务的强劲增长。
• 单季度表现：2021年Q2营收20.41亿元，同比增长40.63%；扣非净利润1.38亿元，同比增长113.06%；销售毛利率达24.72%，同比提升0.99个百分点。

业务增长

• ADAS业务：公司ADAS产品陆续量产，包括360环视、自动泊车、域控制器等，已获得多家国内主流车企的新订单。
• IPU03域控制器：已在小鹏P7上配套量产，预计为公司带来约1.33亿元收入，小鹏P5也将于下半年量产。
• IPU04域控制器：已与理想汽车展开战略合作，预计2022年实现规模化量产。

智能座舱业务

• 市场渗透率：预计2021年车载娱乐系统渗透率将升至92%，到2025年将形成标配。
• 单体价值量：从1500元攀升至9000元，价值量持续提升。
• 产品布局：公司与高通合作的“一芯多屏”产品已量产，并为一汽丰田、长城汽车、吉利汽车等多款平台化车型提供配套服务。

投资建议

• 评级：维持买入-A评级。
• 目标价：6个月目标价为107元。
• 预测数据：
  • 2021年-2023年收入预计分别为90.60亿、129.74亿、192.14亿。
  • 2021年-2023年净利润预计分别为7.31亿、11.48亿、18.27亿。

财务指标

风险提示

• 芯片供应短缺风险
• 行业竞争加剧导致毛利率降低
• 客户销量恶化风险
• 三大业务进展不及预期风险

股价与交易数据

• 股价（2021-08-23）：92.88元
• 12个月价格区间：60.48/125.70元
• 总市值：51,084.50百万元
• 流通市值：51,070.68百万元
• 总股本：550.00百万股
• 流通股本：549.85百万股

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动

分析师声明

• 蒋领、吕伟声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

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总结

德赛西威在2021年第二季度表现出色，营业收入和扣非净利润均实现大幅增长，显示出公司在ADAS和智能座舱领域的强大竞争力。公司通过不断拓展市场和提升产品价值，为未来业绩增长奠定了坚实基础。尽管面临一定的市场风险，但其业务发展和盈利能力仍被看好，投资建议为买入-A，目标价为107元。