20220819-东北证券-德赛西威-002920.SZ-业绩高速增长_智能驾驶和智能座舱持续放量_4页_723kb

报告摘要

德赛西威（002920）于2022年8月18日发布2022年半年报，显示公司上半年实现营业收入64.07亿元，同比增长56.93%；实现归母净利润5.21亿元，同比增长40.96%；扣非归母净利润4.97亿元，同比增长37.44%。整体经营保持高速增长，主要得益于智能驾驶和智能座舱业务的快速扩张。

业绩表现强劲：公司上半年营收和净利润均实现大幅增长，尤其是智能驾驶和智能座舱业务成为主要驱动力。
智能驾驶业务高速发展：IPU04方案稳步推进，已获得多家主机厂定点，预计2022年内进入量产。ADAS产品销量快速增长，自动驾驶辅助系统即将量产。
智能座舱业务持续放量：2022年上半年实现营收52.44亿元，同比增长57.11%。公司第三代座舱域控制器和4K高清屏产量快速提升，第四代产品正在研发中并已获得客户订单。
技术布局领先：公司成为国内汽车电子领域首家布局SIP系统封装的企业，打造集设计与制造一体化的车规级业务。
研发投入加大：公司上半年研发投入达6.14亿元，同比增长57.48%，主要集中在智能座舱和智能驾驶领域。
盈利预测乐观：预计公司2022-2024年营业收入分别为120.41亿元、155.23亿元、188.87亿元，归母净利润分别为10.81亿元、14.26亿元、17.32亿元，对应EPS分别为1.95元、2.57元、3.12元，维持“买入”评级。
估值指标下降：公司市盈率和市净率预计逐步下降，P/S（市销率）从2022年的7.79倍降至2024年的4.97倍，反映市场对公司未来增长的预期。

智能驾驶业务：
- 2022年上半年营收8.63亿元，同比增长51.17%。
- IPU04域控制器已获10多家主机厂定点，预计2022年内量产。
- 全自动泊车和360高清环视等ADAS产品销量快速增长。
- 基于全面技术优势的自动驾驶辅助系统即将量产。
- 全球首发推出第一代ICP车载智能计算平台，抢占汽车集中式电子电气架构的战略先发优势。
智能座舱业务：
- 2022年上半年营收52.44亿元，同比增长57.11%。
- 第三代座舱域控制器和4K高清屏产量快速提升。
- 第四代智能座舱产品正在研发中并已获得客户订单。
- OTA服务平台及软件服务产品持续迭代升级，基于UWB的智能进入产品已获客户订单。
- 成为国内首家布局SIP一体化车规级业务的企业。
财务预测：
- 营业收入预测：2022年120.41亿元，2023年155.23亿元，2024年188.87亿元。
- 归母净利润预测：2022年10.81亿元，2023年14.26亿元，2024年17.32亿元。
- EPS预测：2022年1.95元，2023年2.57元，2024年3.12元。
- 毛利率和净利润率稳步提升，分别预计为24.7%、9.0%。
- 市盈率从2021年的93.72倍降至2024年的54.18倍，市净率从14.72倍降至10.06倍。
风险提示：
- 上游芯片供应短缺风险。
- 行业竞争加剧，业务不及预期的风险。