2017-汽车与汽车零部件-强国梦，智互联_43页_2mb

报告摘要

汽车与汽车零部件行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦2015年下半年中国汽车与汽车零部件行业的投资策略，重点分析了行业基本面、投资机会及未来趋势。报告提出，随着“中国制造2025”战略的推进，汽车强国梦正在加速实现，新能源汽车和智能互联技术成为关键驱动力。

主要观点

行业现状：
- 2015年1-5月，汽车整体销量同比增长2.18%，其中乘用车增长6.38%，客车增长2.45%，货车大幅下滑19.8%。
- 零部件行业景气度与整车保持同步，但波动幅度更大，9家上市公司净利润明显下滑。
- 经销商库存指数持续高于安全线，行业整体表现偏谨慎。
投资策略：
- 投资一：2025助强国梦，推荐实力派企业。传统车看自主品牌高端化，新能源车看优质企业与新牌照获得者。
  - 推荐企业：长城汽车（高端化）、比亚迪（新能源乘用车）、宇通客车（新能源客车）、松芝股份（核心零部件）、均胜电子、万丰奥威、中鼎股份。
- 投资二：智能互联盛行，千亿市值可待。重点推荐ADAS、车联网、维修电商平台等领域的公司。
  - 推荐企业：亚太股份、金固股份、保千里、东风科技、均胜电子、金固股份、隆基机械、青岛双星。
趋势预测：
- 2015全年汽车行业销量预计2435万辆，同比增长3.66%。
- SUV市场将继续增长，新能源汽车预计销量16.5万辆，其中乘用车13万辆，客车3.5万辆。
- 二手车市场预计到2020年将突破万亿，年复合增速为22%-27%。

关键信息

行业基本面分析

2015H1表现：
- 汽车整体销量增长2.18%，乘用车增长6.38%，客车增长2.45%，货车大幅下滑19.8%。
- 零部件行业受整车需求放缓影响，多数企业净利润下滑。
- 经销商库存指数高于历史水平，行业整体表现偏谨慎。
2015H2展望：
- 行业整体销量增长3.66%，乘用车增长6%，商用车下降9%。
- SUV需求增长主要受消费升级影响，预计全年增长42%。
- 新能源汽车受补贴、充电桩、新车型、消费意识提升等推动，预计全年销量16.5万辆。

投资一：2025助强国梦，必优选实力派

传统车市场：
- 自主品牌需向高端发展，以应对合资品牌的下探。
- 长城汽车被重点看好，其高端化战略清晰且执行到位。
新能源车市场：
- 政策支持+能源革命+环保压力，新能源车成为重点发展方向。
- 宇通客车和松芝股份被重点推荐，作为新能源客车龙头企业和核心零部件。
- 比亚迪和万向钱潮被看好，因其优质产品和可能的新牌照。

投资二：智能互联盛行，千亿市值可待

智能化：
- ADAS技术正在加速应用，主要集中在“感知+执行”环节。
- 推荐企业：亚太股份、金固股份、保千里、东风科技、均胜电子。
网络化：
- 车联网主要机会在前装市场，推荐TSP和系统集成商。
共享化：
- 二手车市场将迎来大机会，重点推荐广汇汽车、亚夏汽车、庞大集团。
维修市场：
- O2O成为趋势，维修电商平台有望成为千亿市值公司。
- 推荐企业：金固股份、隆基机械、青岛双星。

行业重点企业推荐

公司代码	公司名称	投资评级
601633	长城汽车	推荐
002594	比亚迪	推荐
600066	宇通客车	推荐
600699	均胜电子	推荐
002284	亚太股份	推荐
600081	东风科技	推荐

海外并购趋势

零部件企业海外并购：
- 快速获取新技术和新客户是零部件企业做强做大的必经之路。
- 重点推荐：均胜电子、万丰奥威、中鼎股份。
- 潜在实力派：拓普集团。
并购分布：
- 海外并购案例主要集中在江浙沪及广东、福建等沿海省份。
- 民营企业更易获得海外并购机会，尤其在技术及客户获取方面表现突出。

图表与数据

图表目录：
- 图1：报告核心逻辑图
- 图2：2015年前五月汽车销量同比增长2.18%
- 图3：2015年前五月乘用车销量同比增长6.38%
- 图4：2015年前五月客车销量同比增长2.45%
- 图5：2015年前五月货车销量同比下降19.82%
- 图6：2015Q1零部件与整车营收均大幅下滑
- 图7：9家零部件企业2015H1净利润下滑
- 图8：2015前五月经销商库存指数明显高于前2年
- 图9：2015Q1经销商业绩没有明显改善，甚至下滑
- 图10：近十年我国汽车销量占全球比例稳步提升
- 图11：近年来自主品牌汽车市占率呈下降趋势
- 图12：汽车产业是制造强国战略的必然选择
- 图13：中国汽车工业与欧美日等汽车强国相比差距明显
- 图14：10万元以下乘用车市场份额持续下滑
- 图15：长城汽车的高端化之路分析
- 图16：新能源汽车是《中国制造2025》重点支持方向
- 图17：机动车排放是大气污染的主要来源之一
- 图18：我国原油对外依存度接近60%
- 图19：三重因素导致我国新能源客车比乘用车更易推广
- 图20：新能源客车15年仍将保持快速增长
- 图21：新能源客车行业集中度提升，宇通金龙领先
- 图22：新政策有利于行业龙头市场份额提升
- 图23：创新的运营模式助力新能源汽车推广
- 图24：补贴退坡考验成本控制能力，助力优质企业胜出
- 图25：新牌照获得者有望享受行业盛宴
- 图26：相比美国，中国人力成本还处于低位
- 图27：上市零部件企业产品技术含量普遍偏低
- 图28：2000-2014年上市零部件营收快速上涨
- 图29：2014全球汽车零部件配套商百强榜中仅2家中国企业
- 图30：自主零部件企业竞争力不足的四大原因
- 图31：2000-2014我国海外并购案例的国家分布图
- 图32：2000-2014我国海外并购案例的部件分布图
- 图33：整车厂与用户之间关系的演变
- 图34：长城打造哈弗线上“百搭定制”平台
- 图35：汽车之家与长安达成合作，将开发定制车型
- 图36：互联网巨头纷纷进入汽车领域
- 图37：传统整车厂打造自有电商平台
- 图38：易车/汽车之家进一步深入开拓汽车电商平台
- 图39：三种方法测算均表明我国二手车未来发展空间巨大
- 图40：预计到2020年前大概率我国二手车行业依然是卖方市场
- 图41：七大因素将改善二手车供给端
- 图42：用车的三大变化趋势
- 图43：美国NHTSA将自动驾驶汽车划分为了5个阶段
- 图44：全球ADAS市场发展迅速（单位：十亿美元）
- 图45：2010-2016全球主要ADAS系统渗透率
- 图46：中国ADAS市场开始起步
- 图47：ADAS的基本结构
- 图48：车联网的定义示意图
- 图49：国内车联网市场整体处于导入期
- 图50：车联网产业链一览
- 图51：维修保养行业的上下游内在逻辑关系正在变化
- 图52：现阶段我国汽车售后市场的经营模式
- 图53：未来我国汽车售后市场的经营模式
- 图54：汽车维修不仅是配件销售，更是一种服务
- 图55：我国车主的动手能力还十分不足
- 图56：O2O成必然，维修店具有不可替代性
- 图57：互联网的渗透，可以减少不必要的配件经销中间环节，但难以实现完全去中介化
- 图58：2013年46家险企车险业务全线亏损
- 图59：2010年以来车险赔付率快速爬升
- 图60：羊毛出猪身上，保险公司将成为第一大买单者
- 图61：异于美国，中国最知名企业或是维修保养互联网平台
- 图62：模式一：先撮合再自营+以软件系统切入
- 图63：模式二：先自营再撮合+以供应链整合为切入
- 图64：模式三：先自营再撮合+以导流为切入