新债定价报告：利差高位，取消发行数增多-20180128-兴业研究-28页

新债定价报告总结（20180128）

核心内容概述

本报告分析了2018年1月28日新债发行情况及兴业研究对新债的资质评估和定价分析。报告指出，当日新债市场整体表现不一，部分债券发行利率偏离预期，且有部分新债取消发行。报告还提供了多只新债的详细研究结果，涵盖发行结果、参考收益率、利差、兴业评分、企业资质分析等内容。

主要观点

1. 发行利率与预期偏差

   • 8只新债的发行利率符合预期。
   • 5只新债出现较大偏差，其中2只高估，3只低估。
   • 4只新债取消发行，显示市场对部分债券的接受度较低。

2. 利差情况

   • 部分债券的利差高于或低于预期，反映出市场对债券风险的判断。
   • 利差的高低与行业属性、企业资质及市场环境密切相关。

3. 发行日分布

   • T+1日发行的新债共13只，T+2日发行3只，T+3日及以上发行65只，说明市场对新债的发行节奏较为分散。

4. 新债研究结果分类

   • 报告分为多个部分，分别展示了不同渠道获取的新债研究结果，包括WIND渠道和非WIND渠道。
   • 每部分均包含债券基本信息、兴业评分、参考收益率、参考利差、资质分析及相同发行人历史数据。

关键信息汇总

一、新债发行结果回顾

二、新债研究结果总览（一）

三、新债研究结果总览（二）

四、新债研究结果总览（三）

五、新债研究结果总览（四）

六、新债研究结果总览（五）

总结

• 发行情况：整体发行结果呈现分化，部分债券利率与预期偏差较大，同时取消发行情况增多，反映出市场风险偏好下降。
• 利差分析：多数债券利差在合理范围内，但部分行业（如城投、电子）的利差显著偏高或偏低，反映市场对其风险的认知差异。
• 行业分布：城投债和产业债占比分别为8只和73只，其中城投债的利差波动较大，部分存在负面展望。
• 企业资质：不同企业信用状况差异较大，部分公司债务负担较重，部分公司盈利能力和流动性较弱，需关注其偿债能力及未来资本支出压力。
• 承销商信息：承销商涵盖多家银行及证券公司，部分债券承销商信息待定，显示发行尚未完成。