20220128-安信证券-可立克-002782.SZ-原材料涨价影响业绩释放_新能源有望带动公司营收持续高增_5页_353kb

可立克 (002782.SZ) 2021年年度业绩及未来展望总结

核心内容

可立克于2022年1月28日发布了2021年年度业绩预增公告，预计2021年全年实现归母净利润0.80亿元至1.00亿元，同比下降61.17%至51.47%；扣非归母净利润0.50亿元至0.70亿元，同比下降44.64%至22.49%。尽管净利润有所下滑，但公司营收表现强劲，预计2021年前三季度营收达到11.73亿元，同比增长32.14%。

主要观点

• 原材料涨价影响业绩：公司2021年净利润下降主要由于铜等大宗材料价格上涨及汇率波动导致毛利率下降，同时确认了约3,624万元的股权激励费用，以及非经常性损益同比减少。
• 新能源业务带动增长：公司积极拓展新能源相关业务，如汽车电子、充电桩、光伏等，成为其营收增长的主要动力。公司已与多家新能源汽车厂商建立合作关系，并计划在未来1-2年内在广东、安徽、江西等地新增产能，以满足市场需求。
• 收购海光电子提升竞争力：公司成功竞拍获得海光电子54.25%的股权，金额为1.86亿元。海光电子是国内领先的磁性元器件制造商，其业务覆盖信息与通信、消费电子及新能源等领域，此次收购有助于增强公司市场竞争力和规模优势。

关键信息

财务表现

• 营业收入：预计2021年为16.998亿元，同比增长32.8%；2022年预计增长44.4%至24.537亿元；2023年预计增长45.9%至35.802亿元。
• 净利润：预计2021年为0.88亿元，同比下降57.1%；2022年预计增长137.1%至2.095亿元；2023年预计增长57.7%至3.303亿元。
• 毛利率：2021年前三季度为19.10%，同比下降3.64个百分点，但预计随着价格调整，毛利率将逐步改善。
• ROE：预计2021年为5.7%，2022年为10.0%，2023年为15.3%，盈利能力逐步提升。
• 市盈率（PE）：2021年为69.2倍，2022年为29.2倍，2023年为18.5倍，估值逐步下降。
• 市净率（PB）：2021年为4.0倍，2022年为2.9倍，2023年为2.8倍，估值逐步合理化。
• 每股收益（EPS）：预计2021年为0.19元，2022年为0.44元，2023年为0.69元，盈利能力持续增强。
• 分红比率：2021年为92.0%，2022年为105.9%，2023年为77.6%，分红能力有所提升。

投资建议

• 投资评级：买入-A，预计2022年6个月目标价为18.53元。
• 风险提示：客户拓展不及预期、下游需求不及预期、大宗商品涨价超预期、产能释放不及预期。

股价表现

• 股价（2022-01-27）：12.83元
• 12个月价格区间：9.60/19.31元
• 相对收益：2022年1月-3月为0.98%，2022年1月-12月为8.52%
• 绝对收益：2022年1月-3月为-4.47%，2022年1月-12月为-3.9%

业务布局

• 产品线：主要产品包括电源变压器、开关电源变压器和电感，广泛应用于消费电子、电动车、光伏、充电桩、网络通信等领域。
• 客户资源：包括KOSTAL、比亚迪、现代、长城、小鹏、理想、蔚来等新能源汽车客户，以及阳光、锦浪、固德威、古瑞瓦特、上能等光伏客户，还有优绿能、英飞源等充电桩客户。

资产结构

• 总资产：预计2021年为22.79亿元，2022年为30.426亿元，2023年为39.083亿元。
• 负债总额：预计2021年为7.351亿元，2022年为9.543亿元，2023年为17.43亿元。
• 资产负债率：2021年为32.2%，2022年为31.4%，2023年为44.6%，负债水平有所上升。
• 流动比率：2021年为3.26，2022年为3.46，2023年为2.48，流动性保持良好。

总结

可立克在2021年面临原材料涨价和汇率波动带来的挑战，导致净利润下降。然而，公司通过积极拓展新能源业务，成功实现营收增长。收购海光电子将进一步提升其在磁性元件领域的市场地位。未来，随着毛利率改善和产能释放，公司盈利能力有望逐步恢复。投资方面，公司获得“买入-A”的评级，预计未来三年营收和净利润将保持高增长，估值逐步下降。公司具备较强的业务拓展能力和财务表现，但需关注市场风险和客户拓展情况。