20221122-东证期货-商品期货热点报告_自下而上看需求_稳增长及复工力度跟踪（三十六）_14页_5mb

自下而上看需求：稳增长及复工力度跟踪（三十六）总结

核心内容概述

本报告聚焦于2022年11月18日当周中国下游终端需求的复苏情况，涵盖房地产、基建、制造业等领域，旨在通过工业品消费数据自下而上反映市场实际需求的变化。报告指出，虽然政策层面强调稳增长，但终端需求复苏仍受到季节性因素和疫情扰动的限制，整体呈现温和改善态势。

主要观点

1. 地产前端：需求小幅改善，季节性回落趋势明显

• 建材需求：螺纹钢表观消费量环比小幅回落至312万吨，但同比仍增长约2.28%。混凝土产量小幅上升，同比降幅约22.92%，显示需求分化。
• 区域表现：东北、华北地区需求受季节性影响明显，同比表现较差；华东、华南地区相对稳定。
• 商品房成交：11月商品房成交面积同比降幅扩大，30大中城市成交面积同比下降32.84%，其中三线城市降幅达48.72%。
• 土地市场：部分城市开始第四批集中供地，推地规模回升，但成交表现一般。

2. 地产后端：玻璃和铝型材需求分化，库存压力仍存

• 玻璃行业：库存水平偏高，需求受天气转冷影响，北方地区需求下滑，对南方市场造成冲击。厂家去库困难，降价促销效果有限。
• 铝型材：规模企业开工率维持在67.8%，铝棒库存小幅回升，加工费下降。疫情对部分企业影响较大，订单可能向其他地区转移。

3. 基建：专项债发行支撑需求，订单仍相对较好

• 专项债发行：截至11月18日，新增地方政府专项债发行量累计达4.08万亿元，对四季度基建投资形成支撑。
• 钢管需求：镀锌管和焊管成交量仍高于去年同期，反映基建施工需求较好。
• 区域差异：华北、华东、华南基建订单表现较好，西部地区因财政压力需求偏弱。

4. 制造业：需求分化，出口压力增大

• 钢材需求：卷板需求稳定，热卷表需小幅回升，冷轧表需平稳。乘用车销量同比正增长但边际回落，出口订单明显下滑。
• 橡胶行业：轮胎企业开工率回升，但终端需求未明显改善，外贸订单不佳，导致产销支撑弱化。企业可能灵活降产以控制库存。

关键信息

• 稳增长政策：自2021年底以来，稳增长成为政策主线，但实际需求复苏有限。
• 季节性影响：11月进入季节性回落期，北方地区地产消费走弱，基建需求仍有一定支撑。
• 疫情扰动：部分城市疫情有所缓解，但仍有地区受封控影响，导致原料入库困难。
• 出口形势：欧美钢价走弱，东南亚竞争激烈，出口订单明显下滑。
• 库存压力：玻璃、铝棒、镀锌板等品种库存偏高，去库难度较大。

风险提示

• 政策变化：政策端的调整可能对下游需求产生明显扰动。
• 大宗商品价格波动：价格异动可能影响终端采购意愿和市场情绪。

数据支持

• 图表1-5：展示螺纹钢、混凝土产量及产能利用率等数据，反映地产前端需求变化。
• 图表6-11：展示300城土地成交及商品房成交数据，体现地产市场动态。
• 图表12-17：反映玻璃、铝型材、镀锌管等细分行业库存及开工率变化。
• 图表18-19：显示近三年地方专项债发行规模，为基建需求提供宏观支撑。
• 图表20-21：展示镀锌管、焊管成交量，体现基建相关需求。
• 图表22-23：反映铝线缆、电网投资及高压电缆产量走势。
• 图表24-25：展示镀锌板产量与库存变化。
• 图表26-27：反映热卷、冷轧表观消费量。
• 图表28-29：展示轮胎开工率变化。

结论

总体来看，2022年11月下游需求复苏受限，地产和制造业需求均出现边际回落，而基建领域仍有一定支撑。未来需关注政策变化、疫情缓解情况及大宗商品价格波动对需求的进一步影响。