20220719-光大证券-均胜电子-600699.SH-跟踪报告之一_22Q2业绩显著改善_汽车电子和智能座舱业务打开广阔成长空间_3页_724kb

均胜电子 (600699.SH) 研究总结

核心内容

均胜电子在2022年第二季度实现扭亏为盈，标志着公司业绩出现显著边际改善。尽管2021年因新冠疫情、芯片短缺及原材料和运输成本上涨导致严重亏损，但2022年以来，公司通过一系列措施有效缓解了外部不利因素的影响，逐步恢复盈利能力。

主要观点

• 业绩改善：2022年H1预计实现归母净利润约-1.1亿元，其中Q2扭亏为盈，预计归母扣非净利润为1.3亿元。公司整体盈利能力和运营效率有所提升。
• 汽车电子与智能座舱业务：公司2021年汽车电子系统新获订单达308亿元，与华为在智能座舱领域展开深度合作，已与国内知名自主品牌签署订单协议，预计2022年四季度开始量产。该业务成为公司业绩增长的重要驱动力。
• 智能驾驶与传感器业务：公司与多家主机厂和平台型公司合作推进智能驾驶域控制器业务，同时与激光雷达制造商图达通合作，进一步拓展在智能驾驶领域的布局。
• 汽车安全业务整合：公司持续推进汽车安全系统整合，美洲区经营亏损在2022年Q1逐步扭转。随着主动安全与智能驾驶融合加深，公司产品体系更具竞争力。
• 盈利预测与估值：公司2022-2024年净利润预测分别为5.83亿元、9.35亿元、11.91亿元，对应PE分别为45X、28X、22X。维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：预计2022年将增长10.11%，2023年增长8.47%，2024年增长9.79%。
• 净利润：2022年预计为5.83亿元，2023年为9.35亿元，2024年为11.91亿元。
• 毛利率：预计从2021年的11.6%提升至2024年的13.7%。
• 资产负债率：预计从2021年的67%上升至2024年的71%。
• 流动比率：预计从2021年的1.41提升至2022年的1.47，但2024年略有下降至1.18。

股价表现

• 当前价：19.06元
• 一年最低/最高：9.69元 / 28.55元
• 近3月换手率：186.25%

估值指标

• PE：2022年为45X，2023年为28X，2024年为22X
• PB：预计从2021年的2.3下降至2024年的1.9
• EV/EBITDA：预计从2021年的14.5下降至2024年的10.1

风险提示

• 下游市场需求不及预期
• 原材料供应风险

评级与建议

• 行业及公司评级：维持“买入”评级，预计未来6-12个月投资收益率将领先市场基准指数15%以上。
• 分析师声明：分析师刘凯具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，对内容和观点负责。
• 法律主体声明：本报告由光大证券股份有限公司制作，具有合法的证券投资咨询业务资格。

总结

均胜电子在2022年第二季度实现扭亏为盈，显示公司盈利能力逐步恢复。公司通过加强汽车电子、智能座舱、智能驾驶等业务布局，打开新的成长空间。尽管面临原材料价格和运输费用上涨等压力，但其盈利能力和运营效率持续提升，未来增长潜力较大。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望正增长。