涂料涂漆行业专题报告_环保高压_出口向好_钛白粉景气持续_17页_1mb

报告摘要

钛白粉行业总结

核心内容

钛白粉行业自2016年起持续回暖，价格和利润均显著提升。2017年，金红石型钛白粉均价同比上涨43.19%，价差从6000元/吨上升至10000元/吨以上，行业利润维持在较高水平。2018年，全球钛白粉市场需求增量预计约为20万吨，而国内新增产能有限，预计不超过14万吨，因此钛白粉高景气行情有望持续全年。

主要观点

行业景气度持续走高
钛白粉价格自2016年起逐步回升，出口形势乐观，国内企业限产进一步压缩供应，导致供需趋紧，价格持续上涨。
出口形势表现强劲
2017年我国钛白粉出口量达83.09万吨，同比增长15.33%；2018年1-3月出口24.29万吨，同比增长34.78%。出口均价也持续上升，出口市场主要集中在东南亚、欧美、南美等地，印度、韩国、巴西为主要出口目的地。
环保政策推动行业集中度提升
由于环保政策趋严，国内不达标产能不断退出，导致行业集中度提升，优质企业受益明显。2017年，全国41家能维持正常生产的全流程型钛白粉企业综合产量为286.95万吨，同比增长10.49%。
氯化法技术优势明显
氯化法相较于硫酸法具有更高的产品品质和自动化程度，是未来行业发展的趋势。国内氯化法产能持续增长，但因技术壁垒和环保限制，新增产能有限，投产时间可能进一步推迟。
原料进口依存度高
我国钛矿进口依存度高达45%，原料价格高位运行，为钛白粉成本提供支撑，产业链一体化企业具备明显优势。
下游需求稳定增长
房地产和汽车行业是钛白粉的主要终端应用领域，2017年我国商品房销售面积同比增长7.7%，塑料行业保持快速增长，为钛白粉需求提供了长期支撑。

关键信息

2017年国内钛白粉产量：286.95万吨，同比增长10.49%。
2017年国内钛白粉出口量：83.09万吨，同比增长15.33%。
2017年全球钛白粉有效产能：约745万吨，中国占比47.9%。
2017年国内钛矿产量：373.82万吨，同比下降6.3%；进口量306.51万吨，同比增长20.27%。
2018年国内新增钛白粉产能预计：不超过14万吨，主要集中在2018年中及2019年初。
2018年全球新增钛白粉产能：约20.6万吨，供需基本维持紧平衡。

行业趋势与前景

全球需求增量：2018年全球钛白粉需求增量预计约为20万吨。
海外供应紧张：2017年亨斯迈芬兰工厂失火，影响13万吨产能；2018年海外新增产能有限，仅有约6.6万吨复产。
国内环保政策常态化：2018年中央环保督察全面启动，进一步限制不达标产能，推动行业整合。

投资建议

重点推荐企业：龙佰利（002601.SZ），钛白粉产能60万吨，国内第一、全球第四；拥有硫酸法和氯化法工艺，氯化法二期项目预计2019年初投产，具备显著扩产潜力。
建议关注企业：中核钛白（002145.SZ），年产能25万吨，计划2018年中投产10万吨硫酸法生产线，提升产能规模和竞争力。