钛精矿、钛白粉行业深度：看好钛白粉出口增长，钛精矿持续紧缺维持高景气-240320-浙商证券-41页_3mb

行业深度研究：看好钛白粉出口增长，钛精矿持续紧缺维持高景气

核心提要

钛是一种稀有金属资源，其产业链从钛精矿开采到钛白粉生产，下游广泛应用于涂料、塑料、航空航天等领域。钛白粉与钛精矿的供需格局存在显著差异：钛精矿处于供不应求的紧平衡状态，而钛白粉长期存在供过于求风险。

钛精矿供需格局

• 国内钛精矿资源有限，新增产能不足，依赖进口补给。
• 钛白粉产量增长拉高钛精矿需求，供需缺口扩大。预计2025年需求缺口达-4.47亿吨，价格或维持高位。

钛白粉供需趋势

• 短期受出口增长与国内产能扩张驱动，钛白粉价格或上涨。
• 中长期钛白粉产能过剩，供需差扩大，行业竞争加剧。

环保与技术驱动格局变化

• 新建硫酸法钛白粉产能受限，氯化法及盐酸萃取法成为技术升级方向。
• 备受钛矿资源储备与低成本、高效率工艺的企业具竞争优势，龙佰集团因成本优势、氯化法技术应用与绿色产业链获重点推荐。

投资建议

• 短期关注钛白粉价格上行及钛精矿紧缺行情，看好出口增长。
• 中长期建议关注具有低成本、技术壁垒及环保合规能力的企业。龙佰集团凭借硫酸法、氯化法双重技术与自备矿产资源，成为钛白粉龙头；坤彩科技凭借盐酸萃取法第三代技术，切入新兴应用领域。

风险提示

• 宏观经济波动、原材料价格、政策调整、技术迭代、安全事故或会影响行业景气度。

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### 投资建议
- **短期**
   钛白粉价格或因开工率上升、库存下跌、出口增加而上行；钛精矿因供需缺口维持价格高位。
- **长期**
   钛白粉产能供过于求，行业格局将优化，环保、成本与技术优胜企业更具竞争力。

**重点推荐企业：龙佰集团**
- 拥有硫酸法与大型氯化法专利，自备钛矿控制成本。
- 研发投入同比增长显著，专利储备领先，绿色产业链提高资源利用率。
- 钛矿、钛白粉持续扩张，成本领先行业，建议买入。

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### 图表摘要与关键数据
- 钛白粉行业开工率临近历史高位，库存有所下降。
- 钛精矿供不应求扩大，年均复合增速显著。
- 钛白粉出口量年均增速13%，成为短期增长亮点。