20170828-申万宏源-商业贸易行业周报：零售企业中报业绩向好，建议关注行业国企改革机会_21页_1mb

商业贸易行业周报总结

核心内容

2017年8月28日发布的商业贸易行业周报指出，零售企业中报业绩整体向好，行业处于弱复苏阶段，线上电商对线下实体零售的冲击逐步减弱。同时，行业面临诸多挑战，如经济放缓、市场竞争加剧等，但部分企业通过业态调整、降费提效等方式实现利润增长。此外，报告指出国企改革进入快车道，建议关注相关主题投资机会，并推荐了永辉超市、王府井、鄂武商A等标的。

主要观点

1. 零售企业中报业绩向好：

   • 截至8月25日，申万商业贸易行业已有61家公司公布中报。
   • 超六成企业实现收入利润正增长，17家归母净利润增速超过50%。
   • 零售行业整体呈现企稳复苏态势，线上冲击减弱，企业通过门店改造、体验式业态增加、关闭亏损门店等方式提升业绩。

2. 市场行情回顾：

   • 上证综指周涨幅1.92%，而商业贸易行业整体周跌幅0.5%，表现一般。
   • 一般零售子板块表现强于行业整体，周跌幅0.4%；专业零售子板块周跌幅1.39%。
   • 推荐关注永辉超市，因其基本面良好、业绩增长确定性强，且有较大成长空间。

3. 国企改革加速：

   • 今年上半年国企改革主题不温不火，但6月以来催化剂密集涌现。
   • 王府井公告拟吸收合并王府井国际，未来混改深化可期。
   • 下半年将迎来十九大政策窗口期，建议关注行业国企改革机会。

4. 低估值个股推荐：

   • 推荐关注鄂武商A，当前PE为13倍，PB为2倍，2017年上半年营收增长3.07%，扣非归母净利润增长22.83%，业绩增长超预期。

关键信息

行业整体表现

• 2017年8月24日，商业贸易行业整体周跌幅为0.5%，低于沪深300指数2.41%。
• 在申万28个一级子行业中，商业贸易行业排名第24。
• 沪深300指数涨幅1.91%，上证综指涨幅1.92%，创业板跌幅0.49%，中小板涨幅0.46%。

重点公司业绩

• 永辉超市：2017年上半年收入和净利润均实现快速增长，二季度收入增长17.6%，净利润增长57.6%。预计三季度业绩将超预期。
• 王府井：2017年上半年营业收入128.06亿元，同比增长12.60%；归属于上市公司股东的净利润5.09亿元，同比增长23.17%。
• 鄂武商A：2017年上半年营收增长3.07%，扣非归母净利润增长22.83%，PE为13倍，PB为2倍，估值较低。

行业动态

• 雅堂小超：未来5年计划开设10万家门店，其中5万家为海外门店，1万家为国内直营店，4万家为“类直营店”。
• 饿了么收购百度外卖：以5亿美元作价完成收购，未来O2O行业竞争将更加激烈。
• 人人乐“乐到家”上线：实现线上线下融合，提供极速送货服务，以生鲜+食品为主要品类。
• 凯德与阿里战略合作：管理阿里巴巴上海中心，推动线上线下融合，重塑现代零售。
• 领蛙获A轮融资：专注办公室便利店，提供个性化服务，单点产出行业领先。
• 亚马逊收购全食超市：进军线下生鲜领域，整合线上线下资源，提升会员黏性。
• 秋林集团：2017年上半年营收增长10.56%，但利润总额下降43.34%，主要因计提债券利息及存货跌价准备。
• 如意集团：营收增长53.12%，利润总额增长5.34%，净利润增长4.78%，展现良好增长态势。
• 爱施德：营收增长3.45%，但净利润增长显著，达83.58%，主要得益于供应链金融服务的拓展。
• 宏图高科：营收下降3.2%，但净利润增长58.07%，业绩表现亮眼。
• 供销大集：营收增长67.81%，净利润增长28.97%，但部分子公司表现不佳。
• 小商品城：营收增长76.95%，净利润增长80.24%，表现突出。
• 武汉中商：营收下降2.13%，但利润总额上升26.97%，净利润增长31.43%，实现盈利改善。

估值分析

• 行业重点公司估值情况如下（2017年8月25日）：

投资建议

• 永辉超市：基本面良好，业绩增长确定性强，建议持续关注。
• 王府井：国企改革进入快车道，未来混改深化可期，建议关注。
• 鄂武商A：PE和PB均较低，业绩增长超预期，建议关注其估值修复机会。

风险提示

• 行业整体仍面临经济放缓、竞争加剧等挑战。
• 个别公司如苏宁云商、美年健康等出现亏损或业绩下滑。
• 投资决策需结合个人情况，不能仅依赖投资评级。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证准确性或完整性。
• 投资有风险，需谨慎对待。