20160704-申万宏源-商业贸易和现代服务行业周报_鞍重股份悲观预期释放充分_继续推荐电商代运营子行业_关注地方国企改革_15页_872kb

鞍重股份与电商代运营行业周报总结

核心内容

本报告发布于2016年7月4日，由申万宏源证券研究所发布，内容主要聚焦于商业贸易和现代服务行业，重点分析零售行业现状及投资建议，同时提及电商代运营、后勤服务外包、地方国企改革等子行业的发展前景。

主要观点

零售行业表现

• 零售行业整体仍处于向下调整周期，前5月社会消费品零售总额增速降至历史新低（10.20%），5月当月百家大型零售企业零售额同比下降6.10%。
• 零售行业表现疲软，建议关注新服务子行业，如后勤服务外包及电商代运营，以应对行业低迷。

后勤服务外包行业

• 后勤托管行业处于导入期到高速增长期的过渡阶段，未来增长潜力较大。
• 鞍重股份作为前期重点推荐标的，受九好集团及财务顾问券商被证监会调查影响，股价大幅下跌，当前估值基本反映悲观预期，仅剩壳价值。
• 九好集团首创后勤托管平台模式，市场空间巨大，公司经营正常，无重大违法违规行为，借壳鞍重股份的可能性较大。

电商代运营行业

• 电商代运营行业保持高成长性，2010年以来连续四年增速超100%，市场规模接近3000亿元。
• 新华都通过外延收购进入电商代运营领域，其三家标的构建了“代运营服务+互联网全渠道销售+定制产品”的商业闭环，具备较强竞争力。

地方国企改革

• 建议关注地方国企改革带来的投资机会，推荐关注重庆百货和厦门国贸。
• 重庆百货通过增资马上金融，加码消费金融业务，进一步增强其市场竞争力。
• 厦门国贸在大宗商品贸易领域表现突出，同时在合肥成功竞得地块，推动其地产板块发展。

关键信息

行业整体表现

• 上周市场整体反弹，受英国脱欧影响，全球货币宽松预期推动股市上涨。
• 上证指数周涨2.74%，中小板和创业板涨幅更大，分别为3.26%和3.94%。
• 商业贸易行业整体周涨幅达3.24%，在28个申万一级子行业中排名第13。

个股表现

• 涨幅前五：大连友谊（14.98%）、茂业通信（14.07%）、重庆百货（9.64%）、昆百大A（9.57%）、广州友谊（7.26%）。
• 跌幅前五：秋林集团（-3.75%）、步步高（-2.43%）、茂业商业（-1.01%）、豫园商城（-0.72%）、中天能源（-0.42%）。

行业新闻

1. 义乌商超联盟成立：为应对职业举报，义乌百余超市成立商超联盟，强化内部管理并应对法律风险。
2. 商业个人信用系统试点：永辉、冠超市、新华都联合发起中国商业行业个人信用系统，有助于打击内外盗及提升行业管理水平。
3. 英国脱欧推动欧淘热潮：英镑贬值使欧洲商品在华销售大幅增长，洋码头欧洲商品销量翻倍，尤其以品牌包包最受追捧。
4. 淘宝进军汽车销售：国机汽车旗下二手车品牌“中进淮新车”入驻淘宝，开启二手车电商2.0时代。
5. 歌力思收购法国IRO：歌力思拟通过收购前海上林控股法国IRO SAS公司，进一步拓展国际市场。
6. 快消品销售仍以线下为主：尽管电商增速较快，但快消品销售仍以线下为主战场，2015年线下销售额增长144.48亿元，远超电商板块。

上市公司公告

• 中兴商业：股东股份质押，影响公司股权结构。
• 重庆百货：增资马上金融，推动消费金融业务发展。
• 华联综超：转让控股子公司股权，完成非重大资产重组。
• 步步高：获得政府招商引资奖励，对公司业绩产生积极影响。
• 浙江东方：股票复牌，调整重组方案。
• 中天能源：为子公司提供担保，完成并购贷款。
• 爱施德：副总裁辞职，控股股东股权质押。
• 南京新百：完成收购新加坡康盛人生集团20%股权，进一步拓展海外市场。
• 厦门国贸：控股股东增持股份，推动公司发展。

行业重点公司估值

投资建议

• 推荐：电商代运营（如新华都）、后勤服务外包（如鞍重股份）。
• 关注：地方国企改革（如重庆百货、厦门国贸）。
• 风险提示：零售行业整体低迷，需关注行业政策及市场变化。