20191208-安信证券-建筑行业动态分析：政治局会议明确六稳基调，长三角一体化规划纲要正式印发_11页_541kb

建筑行业政策与市场总结

核心内容

• 政策动态：中共中央政治局会议强调加强基础设施建设，提出“六稳”工作基调，推动经济健康发展。同时，《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》正式发布，标志着该战略进入全面实施阶段。
• 交通强国建设：交通运输部发布通知，计划通过1~2年时间取得试点任务的阶段性成果，3~5年实现系统性成果，重点培育具有引领示范作用的试点项目。
• 长三角一体化：安徽、江苏、浙江、上海等地在基础设施互联互通、生态环保建设等方面推进相关工作，项目进展迅速，预计对当地建筑企业形成积极影响。

主要观点

• 行业趋势：建筑行业市盈率（TTM）为9.10倍，较上周有所提升，但与去年同期相比下滑近15%。市净率（MRQ）为1.00，行业整体表现较弱，周涨幅为+0.21%，低于沪深300（+1.93%）。
• 投资逻辑：政策逐步回暖，基建补短板有望带来行业估值修复。同时，融资环境改善，企业融资压力缓解，推动业绩释放。
• 重点推荐企业：
  • 大型建筑央企：中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、葛洲坝、中材国际、中钢国际等。
  • 勘察设计企业：中设集团、苏交科、设计总院等。
  • 地方基建企业：安徽建工、东珠生态、岭南股份等。

关键信息

• 市场表现：本周建筑行业整体涨幅为+0.21%，涨幅靠前的公司多为中小市值企业，主要集中在装修装饰、园林工程和专业工程板块。
• 行业数据：
  • 建筑行业市盈率（TTM）最低前5为中国建筑（5.23）、葛洲坝（5.50）、中国铁建（6.55）、中国中铁（7.02）、中国交建（7.08）。
  • 市净率（MRQ）最低前5为中国电建（0.74）、中国交建（0.76）、中国中铁（0.76）、中国中冶（0.80）、四川路桥（0.80）。
• 政策支持：发改委前三季度共审批核准固定投资项目金额达7887亿元，其中交通项目占主导地位。专项债提前发、降准降息等政策释放稳增长信号，支持基建投资。
• 区域发展：安徽省作为长三角一体化建设的一部分，基础设施和城镇化建设空间充足，预计对本地建筑企业形成利好。

本周重大订单与公告

• 中标项目：
  • 龙元建设中标宁波杭州湾新区健康服务中心项目，金额4.28亿元。
  • 粤水电签订风电项目塔筒采购合同，合计金额1.92亿元。
  • 四川路桥本年度累计中标金额约222.34亿元。
• 合作与设立公司：
  • 北方国际在尼日利亚和刚果（金）设立子公司。
  • 东珠生态启动员工持股计划。
  • 普邦股份设立农林产业投资基金。

行业评级与风险提示

• 行业评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险提示：
  • 经济下行风险。
  • PPP推进不及预期。
  • 固定资产投资下滑。
  • 地方财政增长缓慢。

市场表现分析

• 建筑装饰行业：本周下跌0.34%，但多个子行业呈不同程度上涨。
• 个股表现：东易日盛、花王股份、岭南股份等公司涨幅较大，而四川路桥、全筑股份等跌幅显著。

总结

• 政策支持：政治局会议和长三角一体化纲要发布，表明基建和区域发展将获得持续政策支持。
• 市场预期：建筑行业估值处于历史较低水平，有望在政策和融资改善下迎来估值与业绩共振。
• 投资建议：重点关注大建筑央企、勘察设计企业以及受益于长三角一体化建设的地方企业。