长三角一体化主题投资系列之二：长三角一体化主题的投资节奏_14页_1mb

长三角一体化主题投资分析总结

核心内容

本报告分析了长三角一体化主题的投资节奏、核心优势以及未来可能的演绎方式，同时通过类比上海自贸区、京津冀一体化、雄安新区和粤港澳大湾区主题的历史表现，为当前市场提供了投资参考。

主要观点

• 长三角一体化主题具备良好的基本面和新增的科创板成长性因子，是当前市场不容忽视的主题。

• 与雄安新区、粤港澳大湾区相比，长三角主题具备三大优势：

  • 宏观背景与2013-2014年相似，经济增速和利率同时下行，有利于主题投资的发酵；
  • 监管环境较为友好，市场情绪容易共振；
  • 规划方案尚未正式落地，市场存在充分的想象空间。

• 区域性主题投资通常分为两波：第一波以估值驱动为主，第二波则以业绩驱动为主。

• 当前长三角主题仍处于第一阶段，尚未被市场充分挖掘，存在较大预期差。

• 未来需等待两大利好落地：长三角规划方案正式出台和科创板正式推出。

关键信息

长三角主题的宏观背景

• 2019年经济增速和利率同时下行，与2013-2014年相似，有利于主题投资。
• 政策支持与市场流动性宽松共同作用，推动区域性主题升温。

长三角主题的产业优势

• 长三角地区拥有A股近1/3的上市公司，其中民营企业占比高达70%，显示出较强的经济活力。
• 上市公司主要集中在机械设备、化工、汽车、电气设备和医药生物等中游制造行业，具备良好的产业基础。

投资节奏与阶段划分

• 当前长三角主题仍处于第一阶段，未来随着规划方案落地和科创板推出，将进入第二阶段。
• 投资节奏分为两波：第一波以估值驱动为主，第二波以业绩驱动为主。

选股逻辑

• 前期关注弹性：可重点关注贸易、物流和园区相关的标的，如华贸物流、上海环境、复旦复华。
• 后期关注基本面：可关注基建、环保相关的标的，如上海建工、苏交科、巴安水务。

历史类比

• 上海自贸区主题：第一波以贸易、物流为主，第二波以园区开发、航运、房屋建设为主。
• 京津冀一体化主题：第一波以概念类个股为主，第二波以基建、专用设备等受益方向为主。
• 雄安新区主题：由于宏观经济复苏周期和监管趋严，主题表现较为温和，但后期随着规划落地，业绩驱动效应逐渐显现。
• 粤港澳大湾区主题：前期以港口、物流为主，后期以房地产为主，但未达到上一轮主题的热度。

风险提示

• 长三角一体化战略政策推进节奏不达预期；
• 科创板推出进度不达预期；
• 国内宏观经济增速下行幅度超预期；
• 美债利率上行、海外资产大幅波动、人民币汇率贬值等因素带来的市场系统性风险。

投资建议

• 在规划方案尚未正式落地前，建议关注具备股价弹性的贸易、物流和园区相关标的。
• 在规划方案正式落地后，建议关注受益于政策红利、业绩确定性强的基建、环保相关标的。

图表目录

• 图表1：2014以及2019均为经济+利率同时下行背景
• 图表2：上海自贸区主题的投资节奏
• 图表3：上海自贸区主题第一波和第二波涨幅前10个股
• 图表4：京津冀一体化主题的投资节奏
• 图表5：京津冀主题第一波和第二波涨幅前10个股梳理
• 图表6：雄安新区主题的投资节奏
• 图表7：雄安新区第一波和第二波涨幅前10个股梳理
• 图表8：粤港澳大湾区主题的投资节奏
• 图表9：粤港澳大湾区主题第一波和第二波涨幅前10个股梳理
• 图表10：长三角上市公司省份分布（家）
• 图表11：长三角上市公司中民营企业占比较高（家）
• 图表12：长三角上市公司市值分布（家）
• 图表13：长三角上市公司2017年报净利润分布
• 图表14：长三角上市公司中游制造业占比较高
• 图表15：长三角一体化主题的投资节奏

结论

长三角一体化主题具备良好的基本面和成长性，当前处于第一阶段，具备较大的投资潜力。建议投资者关注政策红利带来的估值提升和业绩增长机会，合理把握投资节奏与选股逻辑，同时注意潜在的系统性风险。