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春季躁动，消费跟上 - 策略周报总结

核心内容

1. 春季行情预期
   历年春季躁动行情发生概率较大，主要受到流动性边际宽松的影响。2000-2017年数据显示，2月份Wind全A指数平均涨幅达4.15%，上涨概率接近90%。2018年1月市场流动性边际缓解，央行采取“临时准备金动用安排”和定向降准措施，有效缓解了市场资金紧张问题，支撑了春季行情。

2. 市场策略
   本轮春季行情中，周期板块领跑，消费板块随后跟进。周期板块因国际大宗商品价格普涨、国内房地产销售数据超预期等因素表现强劲，而消费板块因CPI温和回升和节前消费旺季催化，具备更高的安全性和长期投资价值。

3. 一周市场回顾
   上周市场迎来“开门红”，指数全面反弹。市场风格以绩优大中盘蓝筹为主，次新股表现较差。涨幅居前的行业包括房地产、建材、家电、化工和采掘，而汽车、传媒、电气设备、电子等行业表现靠后。

4. 量化行业比较
   量化系统显示，房地产、采掘、家电、商贸、建筑等行业综合得分靠前，通信、交运、汽车、军工、机械等行业得分靠后。从盈利、估值和流动性三方面分析，采掘、家电、房地产、建筑、休闲服务等行业资金流动性较强。

5. 风险提示
   需关注工业品价格下跌导致周期板块业绩增速回落，以及金融去杠杆和全球央行货币政策收缩引发的利率上行风险。

主要观点

• 流动性边际改善：央行政策和定向降准有助于缓解市场资金紧张，为春季行情提供支撑。
• 周期板块表现强劲：受国际大宗商品价格上涨和房地产销售数据改善影响，周期板块在春季行情中表现突出。
• 消费板块潜力显现：CPI温和回升和节前消费旺季将推动消费板块表现，特别是食品饮料、家电、医药、餐饮旅游、零售百货等龙头白马股。
• 市场风格偏好蓝筹：当前市场风格偏向绩优大中盘蓝筹股，次新股表现不佳。
• 行业轮动机会：各板块之间存在轮动机会，建议关注周期与消费的交替表现。

关键信息

• 流动性因素：资管新规、机构年底兑现收益、央行加息等流动性扰动因素逐步消退。
• 周期板块：油气开采、石化、建材（玻璃、玻纤）、有色（铜、锡、锂）、房地产等行业值得关注。
• 消费板块：食品饮料、家电、医药、餐饮旅游、零售百货等行业中的龙头白马股具备投资价值。
• 行业表现：上周房地产、建材、家电、化工、采掘等行业涨幅居前，而电子、通信等行业表现较弱。
• 风险因素：工业品价格下跌、利率上行是主要风险点，可能影响周期板块和市场整体表现。

附：1月金股推荐

附：分析师信息

• 张安宁：执业证书编号 S0930517070002，电话 021-22169042，邮箱 zhanganning@ebscn.com
• 谢超：执业证书编号 S0930517100001，电话 010-56513031，邮箱 xiechao@ebscn.com