20180107-长城证券-化工行业投资周报_全球油价中枢有望继续抬升_43页_2mb

报告摘要

化工行业投资周报总结（2018年01月08日-2018年01月12日）

核心内容概述

本报告分析了2018年初化工行业的整体表现及重点公司的发展前景。整体来看，化工板块在2017年表现优于沪深300指数，2018年1月继续跑赢指数，但整体机会有限，子行业分化明显。报告指出，2018年全球油价中枢有望继续抬升，磷矿石供需格局将改善，而部分化工品如纯碱、腈纶短纤等则面临价格下跌压力。同时，重点推荐了一些具备成长性或业绩弹性较大的企业。

主要观点

1. 全球油价中枢有望继续抬升

OPEC减产协议延续至2018年底，成员国不会轻易放弃减产。
中东地缘政治风险持续发酵，可能对原油供应造成冲击。
IMF预测2018年全球经济增速为3.7%，带动原油需求。
美国页岩油产能释放趋缓，但仍是平衡国际供需的重要因素。
预计2018年WTI原油全年运行区间在50-70美元/桶。

2. 磷产业链一体化企业受益明显

磷矿石供需缺口有望扩大，主要由于环保政策和供给侧改革的推进。
贵州、四川、湖北等主要产区的产量将出现显著下降，预计2018年全国磷矿石产量至少减少850万吨。
磷肥需求增长支撑磷矿石需求，出口关税调整有望推动磷肥出口上升。
兴发集团作为磷产业链一体化企业，被强烈推荐，预计2017-2019年EPS分别为0.70、1.08和1.36元。

3. 轮胎行业受益于汽车产业发展

国内轮胎企业受益于自主品牌汽车的崛起和轮胎替换需求增长。
赛轮金宇、玲珑轮胎、青岛双星等企业被重点推荐。
赛轮金宇预计2017-2019年EPS分别为0.13、0.19和0.25元，PE分别为27X、18X和14X。
玲珑轮胎预计2017-2019年EPS分别为0.86、0.98和1.23元，PE分别为22X、21X和16X。

4. 煤化工与石化企业受益于成本优势和产能释放

华鲁恒升受益于天然气价格上涨和新增产能，预计2017-2019年EPS分别为0.91、1.22和1.41元。
黑猫股份作为炭黑行业龙头，受益于环保政策和煤焦油成本优势，预计2017-2019年EPS分别为0.69、0.70和0.75元。
恒力股份、荣盛石化、恒逸石化等企业具备民营大炼油前景，预计在2018年产能释放后受益。

5. 化工产品价格波动明显

近半月涨幅较大的产品包括天然气（100.93%）、己二酸（16.11%）、氢氟酸（12.5%）、磷矿石（8.57%）等。
近半月跌幅较大的产品包括纯碱（-14.89%）、甘氨酸（-9.8%）、腈纶短纤（-9.1%）等。

关键信息

1. 重点推荐公司

赛轮金宇：强烈推荐，受益于天然橡胶价格回落和轮胎替换需求增长。
玲珑轮胎：强烈推荐，受益于自主品牌汽车崛起和海外扩张。
青岛双星：强烈推荐，受益于轮胎需求增长和管理层增持。
黑猫股份：强烈推荐，受益于环保政策和炭黑成本优势。
桐昆股份：强烈推荐，聚酯行业集中度提升，预计EPS分别为1.38、1.70和1.90元。
恒力股份：强烈推荐，涤纶行业复苏，预计EPS分别为0.52、0.68和0.94元。
荣盛石化：强烈推荐，拥有PX标地，预计EPS分别为0.62、1.05和1.30元。
恒逸石化：强烈推荐，PTA和聚酯行业龙头，预计EPS分别为1.04、1.25和1.41元。
兴发集团：强烈推荐，磷矿石和草甘膦行业龙头，预计EPS分别为0.70、1.08和1.36元。
鼎龙股份：推荐，具备技术壁垒，有望突破国外垄断，预计EPS分别为0.36、0.45和0.51元。
皖维高新：推荐，PVA行业龙头，受益于行业集中度提升，预计EPS分别为0.08、0.11和0.14元。

2. 投资建议

化工板块整体缺乏系统性机会，但子行业分化明显。
建议关注具备高弹性、高爆发性或成长性高的企业。
重点关注受益于油价上涨的石化企业，如中国石化和中国石油。
关注磷产业链一体化企业、轮胎行业龙头、煤化工优质标的、以及具备技术壁垒的高科技企业。

3. 近期价格异动

天然气：涨幅最大，达到100.93%。
己二酸：华东地区涨幅16.11%。
磷矿石：贵州30%车板含税价格上涨8.57%。
PTA：价格持续上涨，受益于行业整合和需求增长。
纯碱（重质）：华东地区跌幅达-14.89%。
腈纶短纤：中纤网跌幅-9.10%。
合成氨：山东地区跌幅-5.72%。

风险提示

宏观经济波动风险
原油价格波动风险
国内化工品价格波动风险
环保政策加码升级的风险

1月投资组合

代码	简称	EPS 16A	EPS 17E	PE 16A	PE 17E	权重%	当前股价	月度收益率%	组合收益率%	行业收益率%	超额收益率%
601058	赛轮金宇	0.16	0.24	25.84	16.90	30	3.63	0.6	3.6	3.0	0.6
000599	青岛双星	0.14	0.24	53.45	31.04	30	6.53	3.49	3.6	3.0	0.6
601966	玲珑轮胎	0.84	0.86	22.38	21.92	15	18.30	4.81	3.6	3.0	0.6
600141	兴发集团	1.03	1.24	30.78	11.74	15	18.33	8.46	3.6	3.0	0.6
600063	皖维高新	0.07	0.13	74.37	38.22	10	3.90	4.28	3.6	3.0	0.6