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通信行业：2018年年度投资策略总结

核心内容

2018年通信行业投资策略聚焦于5G技术标准落地、光通信产业链升级、物联网NB-IoT应用爆发以及人工智能技术商业化带来的投资机会。整体来看，通信行业虽面临运营商投资下滑，但5G和物联网的推进将为行业带来新的增长点。

主要观点

1. 5G周期新起点

• 5G的发展是国家意志推动的重要组成部分，我国在5G标准制定中具有重要话语权。
• 5G技术具备高性能、低延迟与高容量的特性，其核心无线关键技术包括毫米波、小基站、Massive MIMO、全双工及波束成形。
• 5G的建设将是一个逐步演进的过程，预计2020年仅是起步阶段，未来将长期与4G共存。
• 5G将带动经济社会数字化转型，成为各行各业的关键基础设施，预计2020年5G将直接带动约4840亿元的经济产出。

2. 光通信高景气持续

• 光通信行业的发展主要依赖于网络流量的持续增长，尤其是固网宽带和5G建设带来的光纤光缆需求。
• 光纤作为通信的主要媒介，其需求将持续增长，尤其是光棒产能不足成为制约因素。
• 中国移动仍是光通信需求的主要推动者，预计2018年光纤采集量达2亿芯公里。
• 光通信行业集中度不断提升，主要企业包括长飞、亨通、中天、烽火、富通等，其中亨通光电具备完全自主光棒生产能力，预计2018年光棒产能将提升至2400吨，带动业绩增长。

3. 物联网 NB-IoT 引领发展

• NB-IoT 标准确立后，我国物联网连接数将快速增长，预计2020年达到35亿。
• 物联网发展主要依赖供给侧拉动，政府在民生领域的支持将推动NB-IoT的广泛应用。
• 感知层终端将伴随物联网连接数爆发，而无线模组将成为连接终端的关键环节。
• 国内厂商在无线模组领域具备较强的竞争力，如日海通讯（002313）已具备全球领先的4G模组市场份额。

4. 人工智能推动行业变革

• 人工智能技术的成熟和商业化应用将为通信行业带来新的增长点，尤其是在数据处理和网络智能化方面。
• 科大讯飞（002230）作为语音识别与人工智能行业的龙头企业，其技术领先优势明显，商业化能力逐步显现。
• AI的发展将为各行各业提供智能解决方案，未来将成为像水和电一样不可或缺的基础设施。

关键信息

• 5G标准制定：5G标准仍在完善过程中，2018年将完成非独立（NSA）标准的冻结，2019年完成独立（SA）标准的冻结。
• 光通信需求：2018年光纤光缆需求保持高位，主要由运营商推动，光棒产能不足成为行业关键制约因素。
• 物联网发展：NB-IoT是物联网发展的重要推动力，政府买单的民生领域将优先发展。
• 投资建议：重点推荐亨通光电、日海通讯、科大讯飞三家公司，分别对应光通信、物联网、人工智能领域。

投资策略

• 光通信：关注具备光棒自主产能的厂家，如亨通光电，预计其2017年和2018年营业收入分别为263亿元和332亿元，归母净利润分别为22.5亿元和30亿元。
• 物联网：推荐关注无线模组厂商日海通讯，其无线模组出货量全球第一，预计2017年和2018年营业收入分别为29亿元和41亿元，归母净利润分别为1亿元和2亿元。
• 人工智能：关注科大讯飞，其在语音识别和AI商业化方面具备领先优势，预计2017年和2018年营业收入分别为47亿元和66亿元，归母净利润分别为5亿元和7亿元。

风险提示

• 5G推进不及预期：技术标准或财政支持未能按计划落地。
• 物联网商用滞后：市场需求未达预期，应用推广受阻。
• 市场系统性风险：宏观经济波动可能影响通信行业整体表现。

行业评级

• 行业评级：中性：2018年通信行业整体表现预计与市场持平，但5G和物联网的推进将为行业带来新的增长机遇。

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