20180117-中泰证券-通信2018年投资策略报告_5G产业崛起_开启万物互联时代_55页_5mb

通信行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年通信行业将进入5G发展关键阶段，行业整体迎来结构性行情。5G商用临近，光通信、物联网、云产业链、北斗导航、专网通信等细分领域将成为投资重点。中国通信产业在5G时代有望实现从追赶者到引领者的转变，全球设备商市场格局将发生深刻变化。

主要观点

• 5G技术将推动通信行业从“人与人”通信向“万物互联”发展，带动信息基础设施建设规模持续增长。
• 中国通信产业在2G、3G、4G时代经历了空白、追赶、同步，5G时代有望实现全球引领。
• 5G商用进程加速，全球设备商集中度不断提升，中国通信设备商如华为、中兴、烽火通信等在5G研发和部署方面具有明显优势。
• 光通信、物联网、云计算等细分行业景气度较高，市场空间广阔，具备较高的投资价值。
• 5G建设周期较长，预计投资规模将大幅增加，带动光模块、光纤光缆、天线&射频等产业链环节增长。

关键信息

行业现状

• 2017年通信行业指数上涨1.04%，在TMT板块中表现优于计算机和传媒，但弱于电子。
• 行业呈现结构性分化，80%的个股下跌，仅有20%的白马股上涨。
• 通信行业整体估值处于历史均值偏上，其中光纤光缆、主设备板块估值相对较低。

5G发展进程

• 中国5G技术研发试验分两步进行，2018年将完成第一阶段标准冻结。
• 2018年全球主要运营商如Verizon、韩国运营商等将开始5G商用部署。
• 5G商用牌照预计在2018年底至2019年发放，5G建设周期预计拉长至5-7年。

投资重点

• 5G光通信：中兴通讯、烽火通信、亨通光电、中天科技、中际旭创、光迅科技。
• 物联网：宜通世纪、拓邦股份、日海通讯、高新兴、金卡智能。
• 云产业链：宝信软件、网宿科技、光环新网。
• 北斗导航：合众思壮、北斗星通、海格通信、华测导航。
• 专网通信与企业网：海能达、星网锐捷。

5G建设投资测算

• 5G基站建设总量预计达828万宏基站和10300万小基站。
• 5G光模块市场规模有望接近400亿元，其中宏站光模块需求接近9000万只，小基站市场约131亿元。
• 光纤光缆总需求超过13亿芯公里，市场规模约1450亿元。

行业趋势

• 光模块市场由美日厂商主导，但国内厂商如光迅科技、中际旭创等正逐步突破技术壁垒。
• 光纤光缆行业面临光棒产能扩张受限，供需缺口持续存在。
• 天线&射频行业技术壁垒提升，集采招标权可能由运营商转移至设备商，产业集中度向龙头倾斜。

风险提示

• 5G商用进度及投资规模低于预期。
• 物联网应用拓展低于预期。
• 北斗导航、专网通信招标进度低于预期。
• 市场系统性风险。

结论

2018年通信行业将受益于5G商用加速和产业变革，重点聚焦于光通信、物联网、云产业链、北斗导航及专网通信等细分领域。国内通信设备商在5G时代有望实现全球领先地位，推动行业整体增长。投资建议以优质资产和业绩成长为核心，重点关注具备技术优势和市场竞争力的龙头企业。