20230627-瑞达期货-白糖半年报_产量恢复_糖源多样_中长期料重心下移_19页_1mb

白糖市场研究中心总结

全球食糖供需预测

• 22/23年度：全球糖市供应过剩85万吨（此前预估过剩420万吨）。
• 23/24年度：预测全球食糖产量增加约200万吨，消费增长12%，产需仍处过剩状态，中期原糖价格中枢趋于下移。

主要产糖国家生产情况

1. 印度：22/23榨季产糖量3273.5万吨，预测23/24年度产糖量约3600万吨，结构性减产态度被削弱。
2. 巴西：新榨季甘蔗产量达历史高位，出口量预增，制糖比值高于往年，“糖醇比”上升至48%。
3. 泰国：22/23榨季产糖量受降雨支持同比增长9.7%，但新年度预测产量增幅有限。

国内糖市分析

• 产量恢复：23/24年度国内食糖产量预估1000万吨，恢复幅度有限。
• 库存与销售：截至2023年5月，全国食糖工业库存降至272万吨，为近8年来同期低点。
• 进口与竞争：高价抑制进口，配额外糖利润空间紧缩，国产糖自定价权增强。
• 消费需求：下半年终端需求整体一般，消费旺季支撑有限，库存压力不大。

下半年市场展望

• 价格趋势：产量恢复叠加进口糖源竞争，糖价重心下移，但终端旺季或形成支撑。
• 风险因素：
  1. 宏观不确定性；
  2. 政策调整（国储投放、直补政策）；
  3. 厄尔尼诺影响天气；
  4. 新年度产量与经销商库存预期矛盾；
  5. 进出口政策变动；
  6. 巴西产量增长不确定性。