20220627-瑞达期货-白糖半年报_食糖减产_销量尚可_中长期料重心上移_20页_1mb

白糖半年报总结

核心内容概述

本报告由瑞达期货研究院发布，主要分析2022年上半年国内外白糖市场走势、全球糖市供需情况、国内食糖产销预测以及下半年市场行情展望。报告指出，2022年国内食糖减产预期支撑糖价，而国际原糖价格波动、政策面及天气因素对市场影响较大。

主要观点

• 国际原糖价格波动明显：2022年上半年国际原糖价格指数呈阶段性“波浪式”运行，主要受全球供需变化、巴西制糖比调整及印度出口政策影响。
• 国内白糖期货市场走势：郑糖价格指数基本跟随国际原糖价格运行，阶段性创新高，主要逻辑为国内食糖减产高于预期。
• 全球糖市供需预期过剩：22/23榨季全球食糖供应预计过剩320万吨，主要因印度和泰国产量超预期，而巴西产量受天气及制糖比影响。
• 国内食糖减产成定局：21/22年度全国食糖产量预估为1000万吨，较上年同期减少60万吨，对糖价形成支撑。
• 下半年消费旺季预期良好：8月-10月为食糖消费旺季，预计销量增加，提振国内糖价。
• 进口量可控：受国内外糖价差及配额外利润亏损影响，进口量预计维持在300-400万吨区间，对国内现货价格支撑作用增强。
• 下游终端需求向好：饮料、糖果、糕点等用糖行业需求稳定，软饮料需求在三季度有望回暖。

关键信息

一、2022年上半年国内外糖价走势回顾

• 全球糖价走势：

  • 1月初-2月：宽幅震荡，区间在17.40-19.0美分/磅。
  • 3月-4月中旬：强势拉涨，从17.56美分/磅涨至20.50美分/磅，涨幅约16.7%。
  • 4月下旬-5月中旬：高位回落，从20.50美分/磅回落至18.40美分/磅，跌幅逾10.0%。
  • 5月中旬至今：宽幅震荡，价格在18.00-20.5美分/磅区间波动。

• 国内郑糖走势：

  • 1月初-2月：区间震荡，郑糖价格指数在5660-5880元/吨。
  • 3月-4月中旬：逐步上涨，从5700元/吨涨至6086元/吨，涨幅约6.8%。
  • 4月下旬-5月中旬：高位回落，从6086元/吨回落至5791元/吨，跌幅约4.85%。
  • 5月中旬至今：宽幅震荡，价格在5790-6160元/吨区间波动。

二、全球糖市供需预估

• 22/23年度全球糖市：

  • 供应过剩预期增强，预计过剩320万吨。
  • 产量预期增至1.82亿吨，消费量预期为1.79亿吨。
  • 印度和泰国连续两年多好收成，印度出口创新高，库销比值上升至25.27%，处于近四年高位。

• 巴西制糖比调整：

  • 新榨季巴西中南部制糖比预估为43.8%，低于上榨季的45%。
  • 天气因素及乙醇利润高于食糖利润，导致糖厂减少食糖生产。
  • 巴西5月出口量同比减少36.28%，预计全年出口量下降至2200万吨。

三、国内食糖产销情况预测

• 21/22年度国内产量：

  • 全国食糖产量预估为1000万吨，较上年同期减少60万吨。
  • 消费量基本稳定在1450万吨附近，进口量预计在300-400万吨区间。

• 上半年销量情况：

  • 销量保持平稳，销糖率略高于去年同期，约为56.4%。

• 下半年去库预期乐观：

  • 5月当月工业库存消耗75万吨，若6-9月平均消耗80万吨，则四个月需消耗320万吨。
  • 5月底工业库存剩余不到100万吨，去库节奏相对顺畅。

• 进口量可控：

  • 1-5月累计进口162万吨，同比微增0.62%。
  • 配额外进口糖利润亏损，贸易商更倾向于进口配额内糖。

四、下半年白糖市场行情展望

• 消费旺季提振销量：

  • 8月-10月为食糖消费旺季，预计销量明显增加，对糖价形成支撑。
  • 三季度软饮料需求回暖，预计用糖量增加。

• 中长期糖价走势：

  • 国内减产预期支撑糖价，郑糖期价有望阶段性创新高。
  • 但需警惕宏观面风险、政策变动、天气及巴西产量变化等影响。

风险提示

1. 宏观面风险
2. 国储、直补、许可证等政策风险
3. 产区天气变化
4. 新年度产量预估
5. 食糖进口贸易政策
6. 巴西食糖产量预估

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