棉花（纱）年报：过高成本抑制消费，中长期料重心下移-20211220-瑞达期货-20页_1mb

瑞达期货研究院棉花（纱）2022年度报告总结

核心内容

本报告对2021/22年度全球及国内棉花市场供需情况进行回顾与展望，分析了2022年棉花市场走势，并指出影响市场的主要因素。

主要观点

1. 2021年全球棉花市场回顾

• 国际棉价波动明显：2021年国际棉价指数经历大幅拉涨、高位回落、缓慢上涨、回落为主、大幅拉涨、高位回落等多个阶段。
• 美棉价格走势：美棉期货价格指数从1月初的78.8美分/磅上涨至12月初的118.04美分/磅，随后回落至101美分/磅附近。
• 国内郑棉价格走势：郑棉价格指数整体呈现冲高回落、低位反弹、高位回落、大幅拉涨、高位震荡回落等波动。

2. 21/22年度全球棉市供需面

• 全球供需调整：2021/22年度全球总产量预计为2647万吨，消费量预计为2706万吨，期末库存预计为1867万吨。
• 产量小幅下调：2021/22年度中国棉花产量预计为582万吨，同比下降约2.5%。
• 进口量稳中有增：2021年1-11月棉花进口量同比增长5.6%，棉纱进口量同比增长14.8%。

3. 新年度国内棉花供需情况

• 成本偏高：2021/22年度棉花平均成本高于往年，达到20000元/吨以上，对价格形成较强支撑。
• 库存上升：2021/22年度期末库存预计上升20万吨至820万吨，棉花产销处于相对平衡状态。
• 替代品价差扩大：棉花与涤纶短纤、粘胶短纤的价差均维持在较高水平，棉价持续上涨。

4. 国内棉花供应情况预测

• 商业库存高位：截至11月底，全国棉花商业库存升至近四年同期高位水平，预计12月份库存达到年度高点。
• 郑棉仓单库存低于去年同期：截至2021年12月16日，郑棉仓单库存略低于去年同期。
• 储备棉库存低位：储备棉库存处于历史低位，2021年10月至11月累计成交58.43万吨，平均成交率约64%。

5. 2022年棉花市场行情展望

• 季节性影响明显：2022年一季度为消费淡季，预计棉价偏弱；二季度消费旺季到来，但高成本抑制需求，棉价弱势震荡；三季度天气扰动，消费旺季推动棉价重心上移；四季度新棉集中上市，需求走弱，棉价回落可能性较大。
• 需求维持稳定：国内纺织企业出口需求良好，预计2022年棉市需求维持稳定。
• 风险因素：宏观经济、产区天气、供应量及下游订单是影响2022年棉市的主要风险因素。

关键信息

• 2021/22年度产量：预计为582万吨，同比下降2.5%。
• 2021/22年度消费量：预计为824万吨，同比下降1.02%。
• 2021/22年度进口量：预计为230万吨，期末库存上升20万吨至820万吨。
• 皮棉成本：2021/22年度皮棉平均成本为20000元/吨以上，高于2020/21年度的14000-15200元/吨。
• 出口数据：2021年11月纺织品服装出口额为286.6亿美元，同比增长16.55%；2021年1-11月累计出口额为2852.9亿美元，同比增长7.70%。
• 库存数据：2021年11月棉花工业库存为84.97万吨，环比上升0.52万吨。

风险提示

1. 宏观经济情况
2. 棉花产区天气状况
3. 供应量变化
4. 下游纺企订单量

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