20230523-国投安信期货-宏观策略_大类资产配置与大宗投资机会-5月刊_16页_1mb

国投安信期货研究院策略观点

以下为本次国投安信期货研究院内部行情交流会的核心观点与市场分析：

总要

• 市场价格回顾：全球经济进入高位回落阶段，市场呈现“高波动、低方向”的特点，金融品走出独立行情，商品呈现分化。
• 宏观逻辑与判断：
  • 美联储暂停加息，但仍维持偏鹰立场；人民币贬值叠加海外市场扰动，压制风险资产。
  • 中国宏观政策偏稳，结构性调整为主，增长仍需时间修复。
  • 美国经济仍具韧性，但债务上限和银行业风险继续扰动市场。
• 策略建议核心：谨慎控制风险，交易性机会为主，关注大类方向、跨品种套利与价差策略。

大类与宏观观点

金融市场

• 人民币持续贬值，海外风险偏好低迷，金融品（尤其红利板块）表现强于成长；
• 5月债市虽下行压力增大，但基本面支撑尚存；
• 跨品种方面，曲线陡峭化策略值得关注。

商品资产

目前宏观情绪和人民币环境压制整体大宗商品，但部分品种有成本支撑和催化剂：

• 工业品相对强于农产品；
• 供给端推动需求差异，带来结构性机会。

各板块配置观点

金融（股票、利率）

• 股指：大市值价值股仍为核心逻辑，防御性风格强化；
• 利率：短期政策聚焦结构性工具，债市多头谨慎，多交易机会。

能源、航运

• 原油：供需平衡紧平衡，美元反弹压制多头情绪；
• 燃料油：高硫偏强，建议观察做多机会；
• 航运：细分板块分化，贸易节奏影响运价。

化工

• 聚酯产业链：供应端压力大于需求修复；
• PTA预期震荡寻底；
• 聚烯烃：价格寻底，PP略弱于LLDPE，价差走扩逻辑逐步兑现。

有色 & 贵金属

• 锌、镍进入强供应端结构调整，铜维持弱势；
• 光伏与新能源带动部分品种信心；
• 黄金仍具中期修复空间，白银波动率更大，短线操作建议高抛低吸。

黑色金属

• 钢材：需求疲软，钢厂减产边际收敛，价格震荡调整；
• 铁矿：中长期供需趋于宽松，价格震荡为主。

农产品

• 各品种供给端走宽松趋势，需求偏弱，库存及政策因素持续影响；
• 豆粕守稳格局，玉米短期趋稳；
• 白糖高位震荡，苹果产量仍有变数。

【基金分析师团队】

国投安信期货研究院
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