20231129-国投安信期货-宏观策略_大类资产配置与大宗投资机会-11月刊_17页_1mb

宏观策略：地缘风险与资产轮动

市场概要

• 大类资产趋势：美国Taper提速预期下，金融商品承压，商品和股票阶段性交易分化。
• 地缘风险：巴以冲突持续决定原油供给弹性，能源价格的相关区域政治动向是未来关注重点。
• 金融条件修复：美债收益率震荡趋稳，实际利率上行速度慢于预期，美联储暂停加息将加快。
• 人民币汇率：与美元共振上升，外储提升支撑资产价格，国内金融市场受流动性边际改善。

资管与配置展望

• 核心观点切换：向下看，全球高利率高通胀持续；向上看，中美关系缓和协同政治风险降温（尤其巴以）。
• 国内政策重心：财政接续发力、地产金融风险化解、融资支持落地。值得关注提效机制、资金传导。

板块观点汇总

1. 大宗商品

• 商品结构再平衡：供给边际缓解、需求仍将疲软、预期交易特征？
  • 能源：原油下方阻力不可低估，工业金属分化预期延续。
  • 黑色产业链：钢厂复产预期干扰库龄节奏，下方仍有支撑。
  • 农产品猪粕价差缩窄预期仍存，天气扰动成为炒作焦点。

2. 金融衍生品类资产

• 股指：流弱结构性行情继续，风格偏向小微盘。
• 国债：宽货币仍为主基调，利率短端仍上行，曲线走平操作存在价值。

3. 贵金属

• 黄金白银：避险需求升温支撑，白银利多逻辑指向光伏端需求增长。

4. 跨市场联动

• 美元与输入通胀：地缘事件决定美原油供给预期，共振评估交易策略。

策略建议

• 中长线布局：关注政策稳增长组合发力，地产金融环节相对于其他资产具反弹预期。
• 交易操作：商品采(平水)、期货市场曲线调平类策略收益优于单边。