20180819-光大证券-建材周报第28期（2018_年）_环保供给约束持续趋严_投资重启水泥供需边际向好_18页_2mb

环保供给约束持续趋严，投资重启水泥供需边际向好

核心内容

2018年8月建材行业整体表现疲软，建筑材料申万一级行业指数下跌6.87%，水泥制造板块跌幅7.87%，玻璃制造下跌4.63%。尽管部分子行业如水泥和玻璃价格上涨，但整体市场需求仍偏弱，价格波动主要受环保政策、限产措施及区域供需影响。

主要观点

1. 水泥行业：

   • 价格走势：全国水泥价格较上周上涨，主要上涨区域包括安徽、江西、湖北、河南和江苏北部，而哈尔滨和昆明等地价格回落。
   • 环保政策：水泥新增产能和产能异地置换从严监管，环保治理更加严格。9月起错峰限产区域扩大至长三角流域等80个城市，水泥供给预期持续收缩。
   • 需求情况：下半年基建投资重启，水泥行业需求有望回暖，需求南强北弱格局预计维持。南方地区因雨季影响需求，但随着淡季因素消退，水泥价格进入上涨通道。
   • 投资建议：优选华新水泥、海螺水泥、万年青等，北方地区关注冀东水泥、金隅股份等受雄安新区驱动的标的。

2. 玻璃行业：

   • 价格走势：浮法玻璃价格小幅上涨，但终端需求仍不理想，房地产进度缓慢，深加工企业采购积极性不高。
   • 库存与成本：玻璃企业库存同比偏高，纯碱价格下跌一定程度上改善了行业盈利，但煤炭和石油焦价格上涨，对成本构成压力。
   • 供给预期：8-10月预计有约7300t/d的产能投放，供给压力加大，但市场对旺季价格预期不宜过度乐观。

3. 新型建材行业：

   • 玻纤市场：无碱粗纱价格稳定，但出口受限及新线投产将对价格形成下行压力。
   • PP-R价格：国内PP-R均价基本稳定，但存在长线价格下行风险。
   • 沥青与PVC：沥青价格上涨15.7%，PVC上涨6.8%，显示原材料市场活跃。

关键信息

• 区域水泥价格变化：

  • 华北水泥价格同比上升10.9%，华东同比上升35.6%，西南同比上升27.1%，中南同比上升33.9%，东南同比上升27.3%，西北同比上升8.3%。
  • 8月25日，北方低价水泥进入影响部分沿海地区价格，但整体上涨趋势未受影响。

• 行业动态：

  • 环保政策：2018年环保治理趋严，错峰限产范围扩大，影响水泥供给。
  • 基建投资：下半年基建投资有望企稳反弹，水泥需求将改善。
  • 公司动态：冀东水泥、三棵树、金晶科技等公司发布重要公告，涉及政府补助、增资扩股、股权质押解除等。

• 财务数据：

  • 水泥行业1-7月产量同比下降0.3%，但7月产量同比增长1.6%。
  • 玻璃行业1-7月产量同比下降0.4%，但7月产量同比增长1.0%。
  • 重点公司2018年半年度业绩表现良好，如金晶科技净利润同比增长99.0%，北新建材净利润同比增长90.3%。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济下行压力加大，固定资产投资与房地产投资增速持续下降。
• 成本上升风险：煤炭、石油焦等燃料与原材料成本上升，对行业利润构成压力。
• 市场供需风险：玻璃市场供需格局短期难有实质性改善，水泥市场虽有上涨趋势，但需关注区域限产及需求恢复情况。

投资标的推荐

• 水泥行业：华新水泥、海螺水泥、万年青
• 新型建材：山东药玻、伟星新材、鲁阳节能、中国巨石

行业与公司评级

总结

本报告分析了2018年8月建材行业整体表现及子行业动态，指出环保政策对水泥供给的持续约束，以及投资重启对需求的积极影响。水泥行业价格整体上涨，但需关注区域限产及需求恢复情况。玻璃行业虽有价格上涨，但终端需求不理想，库存压力仍存。新型建材行业表现稳定，部分产品进入涨价通道。整体来看，水泥行业在环保与需求双重驱动下，供需边际向好，建议关注相关投资标的。