20171209-川财证券-建筑建材周报_水泥暴涨遭遇下游抵制_12页_1mb

建筑建材周报总结（20171209）

核心内容概览

本周建筑建材板块整体回调，沪深300指数微涨0.13%，而行业板块下跌2.55%。板块内部出现明显分化，水泥、玻璃等周期类子版块跌幅较大，水利、铁路、园林等板块相对坚挺。周边采掘、钢铁等周期类行业也回吐了11月涨幅。水泥价格持续上涨，但下游需求开始出现抵制迹象，玻璃价格保持平稳，但利润空间受到原材料成本波动影响。

主要观点

1. 水泥价格持续上涨，下游抵制迹象明显：

   • 全国水泥均价上涨15元至401元/吨，华东和华北地区分别上涨20元和5元。
   • 水泥价格虽处于合理区间，但部分下游企业如混凝土协会表示价格过高影响正常供应，甚至导致部分项目停工。
   • 青海、南京等地因环保限产政策，水泥企业停窑或停产，进一步加剧了供应紧张局面。

2. 环保限产政策严格执行：

   • 虽然“煤改气”政策出现松动，但仅针对民用领域，工业用领域仍受环保限产政策严格监管。
   • 水泥、玻璃行业在四季度受供应端限产支撑较强，若政策放松，可能导致价格下行和盈利下滑。

3. 玻璃行业价格平稳，利润空间受原材料影响：

   • 全国玻璃平均价格持平，但纯碱价格下跌，玻璃利润模拟指标小幅回升。
   • 玻璃行业开工率微增，湖南新增一条500吨/天的浮法生产线，但整体产能仍处于季节性调整中。

4. 需求进入淡季，周期类行业面临压力：

   • 随着需求季节性萎缩，水泥行业开工率继续下降，全国水泥磨机开工率降至44%。
   • 水泥熟料库存水平已接近传统旺季水平，显示市场供需关系可能趋紧。

关键信息

水泥行业周度数据

• 价格：全国水泥均价401元/吨，华东483元/吨，华北423元/吨。
• 开工率：全国水泥开工率下降5%至44%，华东和华北开工率均有8%左右下滑。
• 库存：全国水泥熟料库容比降至51%，与3-4月传统旺季库存水平接近。
• 利润：水泥-动力煤价差扩大至326元/吨，水泥吨利润创新高。

玻璃行业周度数据

• 价格：全国玻璃均价1642元/吨，玻璃期货主力价格下跌36元。
• 开工率：全国玻璃开工率微增至84%，湖南新增一条500吨/天生产线。
• 库存：全国玻璃库存微降至3099万重量箱。
• 利润：玻璃-纯碱-重油价差小幅回升3元/吨。

风险提示

1. 环保政策变化：

   • 若环保限产政策放松，可能导致建材价格下行，影响企业盈利。

2. 下游需求萎缩：

   • 水泥行业下游以基建和房地产为主，玻璃行业70%以上需求来自房地产相关行业。若房地产投资大幅下滑，将对需求端造成持续压力。

3. 市场供需失衡：

   • 水泥行业库存水平接近传统旺季，可能引发市场供需调整，影响价格走势。

行业与公司要闻

水泥行业

• 青海：12户水泥企业20条生产线停窑150天，环保部门将对违规企业进行惩罚。
• 南京：启动二级防控措施，水泥、铸造行业全部停产。
• 武汉：混凝土协会请求政府干预，指出水泥价格过高影响供应，部分项目停工。
• 水泥协会：孔祥忠指出当前水泥价格仍处于合理区间。

玻璃行业

• 河北：新增关停的3条产线尚未停产，影响市场供应。
• 郑州：发布重污染天气应急预案，水泥行业采暖季全部停产。
• 玻璃期货走势：与期现价格关系显示市场波动较大。

公司动态

• 海螺水泥：控股股东减持股份，减持后持股比例降至0.0071%。
• 天山水泥：非公开发行股票申请获证监会核准。
• 兔宝宝：控股股东股份减持计划实施完毕，减持1.4%。
• 四川双马：启动资产重组，12月7日起停牌。

行业评级

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持四类。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为标准，分为买入、增持、中性、减持四类。

重要声明

• 本报告由川财证券有限责任公司制作，仅供其客户使用。
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• 报告观点可能随时更改，不构成投资建议。
• 投资者需自行承担投资决策的风险及后果。

结论

本周建筑建材板块整体表现疲软，水泥价格持续上涨但遭遇下游抵制，玻璃价格平稳但利润空间受限。环保限产政策对周期类行业支撑较强，但随着需求进入淡季，行业面临边际驱动放缓的风险。投资者需密切关注政策变化和市场需求波动，合理评估投资风险。