20170417-申万宏源-建材行业周报_环保趋严供给收缩_西北水泥价格上涨_18页_1007kb

报告摘要

水泥行业周报总结（2017年4月7日—2017年4月14日）

核心内容

2017年4月，全国水泥市场呈现整体上涨趋势，环保政策趋严导致供给收缩，西北地区水泥价格持续上调，显示出区域需求恢复的积极信号。同时，雄安新区的设立带动了京津冀地区水泥需求的增长，为行业提供了新的增长点。

全国水泥价格情况

全国水泥价格：345元/吨，较上周上涨0.6%。
高标号水泥：部分城市如天津、南京、杭州、银川上涨20元/吨，济南、长沙下跌20元/吨。
低标号水泥：315元/吨，上涨0.6%，其中南京、杭州、广州、银川上涨20元/吨，济南下跌20元/吨，长沙下跌25元/吨。
华北地区：价格371元/吨，环比上涨0.82%。
华东地区：价格344元/吨，环比上涨1.47%。
西北地区：价格331元/吨，环比上涨1.22%。

库存与成本情况

全国水泥库存：58.8%，环比下降0.5%。
全国水泥煤炭价差：254元/吨，环比上升2元/吨。
华北地区水泥煤炭价差：293元/吨，环比上涨3元/吨。
华东地区水泥煤炭价差：206元/吨，环比上涨5元/吨。

主要观点

环保政策影响

2017年4月，环保部启动了“有史以来”最严厉的环保督查，重点监督水泥行业，控制华北地区水泥产量。
环保督查将推动错峰停产常态化，有助于水泥价格上涨。

区域价格变动

西北地区：水泥价格继续上涨，宁夏、甘肃等地水泥价格上调，需求恢复明显。
华北地区：水泥价格稳中有升，河北、天津等地水泥企业协同涨价，价格高位运行。
华东地区：价格继续上调，尤其是长三角地区，部分企业上调价格20-30元/吨。
中南、西南、东北地区：价格涨跌互现，部分区域如湖南、广西、河南等价格回调。

供需关系与市场预期

全国大部分地区水泥和熟料价格处于相对高位，市场预计未来将维持平稳。
雄安新区建设推动水泥需求增长，预计未来三年京津冀地区水泥需求将显著增加。
水泥行业盈利大幅改善，关注区域龙头及“一带一路”带来的基建投资机会。

关键信息

价格上调与市场表现

4月1日，河北石家庄、唐山等地水泥价格上调50元/吨，均价升至427元/吨。
4月11日，南京、镇江等地水泥价格上调20-30元/吨，带动市场整体上涨。
4月15日，江西、广西等地水泥价格普涨，部分企业价格上调30元/吨。

企业出货与库存情况

企业出货量普遍达到7-8成，部分达到产销平衡。
水泥库存普遍偏低，库容比持续下滑，显示市场供需关系改善。

投资策略

建议关注供需改善、具备涨价基础的区域龙头公司，如冀东水泥、华新水泥、螺水泥。
“一带一路”政策推动西北地区水泥需求增长，建议关注祁连山等公司。
消费建材方面，推荐伟星新材、北新建材等。

重点关注公司估值

冀东水泥：股价24.77元，2017年EPS为1.39元，PE为18倍，PB为15倍。
海螺水泥：股价21.84元，2017年EPS为1.99元，PE为11倍，PB为9倍。
华新水泥：股价10.64元，2017年EPS为0.47元，PE为23倍，PB为20倍。
金隅股份：股价8.25元，2017年EPS为0.33元，PE为25倍，PB为21倍。
祁连山：股价10.11元，2017年EPS为0.6元，PE为17倍，PB为13倍。
伟星新材：股价22.13元，2017年EPS为0.99元，PE为22倍，PB为19倍。
东方雨虹：股价28.20元，2017年EPS为1.52元，PE为19倍，PB为16倍。

新疆重大项目开工

新疆2080个重大项目集中开工，总投资11334亿元，其中今年计划投资3519亿元。
项目涵盖工业、新材料、新能源、基础设施建设等领域，对水泥需求形成支撑。

行业动态与公司动态

雄安新区带动水泥需求

雄安新区设立带动京津冀水泥需求增长，特别是交通建设方面。
金隅冀东在雄安周边市占率超过72%，受益于雄安新区建设。

冀东水泥扭亏为盈

2016年冀东水泥通过资产出售和股权转让获得约14亿元资金，净利润大幅增长。
2017年冀东水泥有望实现扭亏为盈，但需关注其资本结构和非水泥业务亏损问题。

福建水泥扭亏为盈

福建水泥2016年实现净利润1381.30万元，同比增长103.54%，扭亏为盈。

总结

2017年4月，水泥行业受环保政策和区域需求恢复影响，价格整体上涨，尤其是西北和华北地区。雄安新区的设立为京津冀水泥市场带来新的增长机会，区域龙头公司如冀东水泥、华新水泥、螺水泥表现突出。同时，消费建材板块也显示出积极的发展态势，值得关注。投资策略建议关注供需改善、具备涨价基础的区域龙头公司，并结合“一带一路”政策和基建投资趋势进行布局。

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