20180902-川财证券-建筑建材周报_水泥终端需求小幅恢复_12页_1mb

周报总结：水泥终端需求小幅恢复，现货开始季节性提价

核心内容

本周建筑建材板块整体表现分化，水泥价格小幅上涨，玻璃价格也有明显提升，但行业整体仍面临需求复苏不及预期的挑战。

水泥行业

• 价格走势：全国水泥市场价格环比上涨0.25%，部分区域如河北唐山、安徽北部、湖北西部和云南等地价格上涨20-30元/吨。
• 需求恢复：终端需求开始小幅恢复，各地水泥价格陆续提涨，但整体恢复力度有限。
• 库存情况：全国粉磨站开工率小幅回升1%，熟料库存压力不大，库容比维持在60%左右。
• 供应端：环保限产政策延续，多地继续执行停限产措施，供应端受限，支撑价格上行。
• 区域表现：华东、华南等地区水泥价格季节性上扬，预计9月初长三角地区将出现普涨行情，涨幅在20-40元/吨之间。
• 成本因素：水泥现货-动力煤价差稳定，显示成本支撑仍较强。
• 政策支持：国务院要求财政政策更加积极，下半年基建投资有望触底回升，利好区域性水泥个股。

玻璃行业

• 价格走势：全国玻璃现货价格继续上涨11元至1666元/吨，价格表现较好。
• 库存情况：周末玻璃厂商库存降至2992万重箱，环比下降63万重箱，处于同期低位。
• 产能变化：受环保政策影响，河北沙河等地新增4条玻璃产线停产，影响全国产能约1%。
• 需求预期：9-10月份旺季将至，低库存背景下，玻璃价格预计走势偏强。
• 长期风险：房屋销售数据走弱，玻璃行业长期需求仍偏谨慎。

主要观点

1. 水泥行业：

   • 本周水泥价格小幅上涨，主要受益于终端需求恢复和环保限产政策。
   • 全国粉磨站开工率小幅回升，但整体需求恢复有限。
   • 供应端继续受环保政策影响，停限产延续，对价格形成支撑。
   • 预计9月初长三角地区水泥价格将出现一轮普涨，带动全国水泥价格继续攀升。
   • 下半年基建投资有望触底回升，利好华东、华南等区域性水泥个股。

2. 玻璃行业：

   • 玻璃价格继续上涨，主要受环保限产和需求旺季预期支撑。
   • 库存处于低位，短期价格走势偏强。
   • 环保减排推动下，部分玻璃产线停产，产能减少约1%。
   • 长期来看，地产销售走弱对玻璃需求形成压力，需谨慎看待行业前景。

关键信息

• 市场表现：本周沪深300指数上涨0.27%，川财非金属材料指数下跌0.16%。
• 政策动向：
  • 环保政策方面，生态环境部强调避免以环保为借口的紧急停工，要求环保执法更加规范。
  • 国家发改委推进西部重大工程建设，助力基建投资触底回升。
  • 广东省自9月1日起执行水泥行业大气污染物特别排放限值。
• 公司动态：
  • 金隅集团上半年净利润同比增长31%，水泥及熟料板块利润大幅增长。
  • 同力水泥上半年净利润下降，但许平南高速公路带来收入增长。
  • 上峰水泥上半年营收净利双增长，熟料毛利率显著提升。
  • 华新水泥上半年业绩大幅增长，多个新项目推进中。
• 风险提示：
  • 环保政策变化可能导致供应端放松，影响价格走势。
  • 下游房地产投资若大幅下滑，将对水泥和玻璃行业需求形成持续压力。
  • “贸易战”等宏观冲击可能对行业造成不利影响。

结构化信息汇总

水泥行业关键数据

• 全国水泥平均价：413元/吨（环比+0.25%）
• 全国粉磨站开工率：61%（环比+1%）
• 熟料库容比：60%（环比-1%）
• 水泥-动力煤价差：331元/吨（环比-0）

玻璃行业关键数据

• 全国玻璃均价：1666元/吨（环比+11元/吨）
• 全国玻璃库存：2992万重箱（环比-63万重箱）
• 玻璃开工率：85%（环比0%）
• 玻璃-纯碱-重油价差：743元/吨（环比+11元/吨）

投资建议

• 水泥板块：短期价格走势偏强，重点关注华东、华南等区域水泥个股。
• 玻璃板块：短期价格有望走强，但需警惕地产销售走弱带来的长期需求风险。

风险提示

• 环保政策风险：环保限产政策若放松，可能对价格形成下行压力。
• 下游需求风险：水泥和玻璃行业高度依赖房地产投资，若地产下滑，需求将受到冲击。
• 宏观风险：贸易战等外部因素可能对行业造成不利影响。