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建筑建材周报总结（20171125）

核心内容概述

本周建筑建材板块整体表现抗跌，水泥和玻璃行业在环保限产政策的推动下价格持续上涨，但市场对需求疲软和政策放松的担忧仍存在。

主要观点

• 水泥行业局部过热：受冬季环保限产影响，水泥供应端收紧，局部地区价格出现大幅上涨，江苏部分区域水泥价格一周累计上涨150-200元/吨，全国水泥平均价格创2013年以来新高。
• 水泥吨利润创近五年高点：水泥-动力煤价差扩大至304元/吨，水泥吨利润达到近五年最高水平。
• 玻璃行业价格稳步上涨：全国玻璃平均价格环比上涨10元/吨至1633元/吨，华北地区因产能削减，价格涨幅最大，玻璃开工率连续下滑。
• 环保政策持续影响行业：河北等地限产政策兑现，玻璃行业产能缩减，水泥行业供应端收紧，环保政策变化成为关注重点。
• 建材板块抗跌表现：尽管大盘下跌，但建材板块表现相对抗跌，尤其是水泥和玻璃行业受益于环保限产逻辑。
• 短期回调风险：由于环保政策可能松动和需求季节性萎缩，建材行业面临短期回调压力。

关键信息

水泥行业

• 价格：全国水泥平均价格本周上涨6元/吨至378元/吨，华东和华中涨幅最大。
• 开工率：全国水泥磨机开工率55.42%，环比下降1.93%，西南地区开工率上升，其余地区因天气和熟料供应影响开工率下滑。
• 库存：全国水泥熟料库容比54%，11月以来持续反季节性下滑，供不应求局面凸显。
• 利润：水泥吨利润创近五年高点，主要受益于原料价格平稳和成品价格强势上涨。
• 政策影响：河北等地限产政策推动水泥价格上扬，但需关注后续环保政策是否放松。

玻璃行业

• 价格：全国玻璃平均价格环比上涨10元/吨至1633元/吨，华北地区涨幅最大。
• 开工率：河北玻璃开工率连续两周下滑，本周降至83%。
• 库存：全国玻璃库存降至3103万重量箱，绝对库存量远低于历史同期。
• 利润：玻璃-纯碱-重油价差小幅回升10元/吨。
• 产能变化：河北新增冷修生产线，但未有新增点火生产线，玻璃产能持续调整。

行业与公司要闻

• 华北地区首个无害化水泥窑协同处置生活垃圾项目投产：在邯郸市峰峰矿区建成，每日可处理500吨城乡生活垃圾。
• 安徽出台建筑扬尘防治应急方案：红色预警启动时，建筑工地停止一切作业，开启喷雾降尘设备。
• 冀东水泥重组方案调整：为解决与金隅股份的同业竞争问题，重组方案大调整，预计构成重大资产重组。
• 东方雨虹信用评级上调：大公国际将其主体长期信用等级由“AA”上调至“AA+”。
• 天山水泥提供担保：为满足子公司资金需求，拟为其2018年到期贷款及授信总额22亿元提供连带责任保证。
• 天安新材理财：使用不超过1.6亿元的暂时闲置募集资金购买理财产品。

风险提示

• 环保政策风险：若环保政策放松，水泥和玻璃价格可能下行，公司盈利面临下滑风险。
• 下游需求风险：水泥行业下游主要为基建和房地产，玻璃行业70%以上下游为房地产相关行业，若房地产投资大幅下滑，需求端将面临持续萎缩风险。

投资评级

• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为分类标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
• 公司投资评级：以公司证券在报告发布后6个月的绝对收益为分类标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。

重要声明

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