电气设备与新能源行业：钴价反弹，看好需求旺季-20180918-上海证券-14页-0mb

钴价反弹，看好需求旺季总结

核心内容

本报告发布于2018年09月18日，行业聚焦于电气设备与新能源。报告指出，尽管新能源车及光伏板块整体表现疲软，但锂电材料市场在9月出现反弹迹象，特别是钴产品价格有所回升，预计9、10月份旺季将进一步推动市场回暖。分析师张涛与研究助理孙克遥对行业进行了详细分析，并给出投资建议。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 上周（0910-0914）主要指数普遍下跌，锂电池指数下跌0.16%，光伏指数下跌1.88%，但电气设备板块整体上涨0.54%，表现优于其他板块。
• 锂钴资源板块表现较好，涨幅达4.10%，而锂电正负极材料板块下跌2.96%。
• 光伏板块整体需求不振，价格持续低迷。

2. 材料价格与市场动态

• 碳酸锂价格继续下行，电池级碳酸锂均价为83,000元/吨，工业级碳酸锂价格为73,500元/吨。
• 氢氧化锂价格维持稳定，均价为130,000元/吨。
• 电解钴价格反弹，均价为48.6万元/吨，较上周上涨3,000元/吨。
• 三元锂材料（523）均价维持在19.2万元/吨，较上周下降4,000元/吨。
• 电解液价格有所上调，涨幅在**5%-10%**之间，但部分厂家仍在与下游商谈。
• 隔膜价格总体持稳，干法隔膜价格在2.1元/平，湿法隔膜价格下跌至3.5元/平。
• 光伏材料方面，硅料、硅片、电池片和组件价格均有所下调，整体市场仍面临压力。

3. 行业动态

• 刚果对钴生产商征10%税收，增加矿企成本。
• 比克电池与美国企业合作开发“超级电池”，预计2019年量产。
• 复星投资捷威动力，目标五年内进入中国动力电池前三。
• 大众投资QuantumScape，计划2025年前推出固态电池技术。
• 特斯拉计划在中国量产Model 3，并扩大在中国的业务范围。
• 蔚来汽车上市首日暴涨90%，市值一度达130亿美元。
• LG化学提高2020年电池生产目标29%，从70GWh增至90GWh。

4. 政策与补贴信息

• 浙江玉环对“531”后并网屋顶光伏项目给予专项补贴，最高按3000元/户。
• 印度最高法院同意对进口太阳能产品征税25%，10月举行听证会。

关键信息

投资建议

• 动力电池市场需求在6月补贴过渡期结束后有所放缓，但8月开始复苏，预计9、10月旺季进一步回暖。
• 原材料价格仍处于下探阶段，但跌幅收窄，整体行情好转。
• 行业竞争加剧，导致毛利率下行，企业应收账款问题突出。
• 上游锂、钴资源板块业绩增速及回款周期优于下游电芯板块，中游材料板块业绩分化明显。
• 建议关注：
  • 上游：锂、钴资源板块；
  • 中游：高镍三元龙头当升科技、进入LG供应链的相关标的、全产业链布局的格林美；
  • 下游：市占率高、回款能力强的动力电池龙头公司。
• 维持行业**“增持”评级**。

风险提示

• 新能源车产销量不及预期；
• 原材料价格波动；
• 行业政策调整。

投资评级体系

行业投资评级中，“增持”表示行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%。

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