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传统旺季承压，优选龙头及新能源汽车

核心内容概览

本周汽车行业板块整体上涨 $0.47%$，在28个申万一级行业中排名第二，跑赢沪深300指数 $0.89%$。行业整体表现较为稳定，但不同子板块涨跌幅差异较大。乘用车板块上涨 $2.6%$，而商用载货车、商用载客车、汽车零部件及汽车服务板块则表现较弱，分别下跌 $0.5%$、$2.8%$、$0.9%$ 和 $1.5%$。新能源汽车板块表现突出，8月销量同比增长 $59.8%$，显示出强劲的增长潜力。

主要观点

1. 传统旺季销量承压

• 9月第一周乘用车零售销量偏低，日均零售同比下降 $29%$，主要由于第一周时间较短，以及8月底销量高增长对9月初需求造成透支。
• 17年下半年销量基数较高，进一步压制了9月销量增长。
• 传统燃油车销量增长乏力，预计全年乘用车销量将同比增长 $4-5%$。

2. 新能源汽车增长强劲

• 8月新能源狭义乘用车批发销量为8.26万台，同比增长 $59.8%$，其中纯电动车销量5.77万台（增长 $39.7%$），插电式混合动力汽车销量2.49万台（增长 $139.8%$）。
• 新能源汽车已成为车市增长的重要驱动力，建议关注具备核心技术的新能源车企。

3. 车联网合作持续推进

• 中国联通与宝马签署协议，将合作布局车联网，探索5G、V2X等前沿技术，推动自动驾驶服务发展。
• 斑马网络完成首轮融资16亿元，推进互联网汽车技术开放和生态建设。

4. 新车发布动态

• 上汽大众推出新款桑塔纳·浩纳，搭载1.5L发动机，油耗表现优异。
• 长安汽车发布新款CS55及蓝动版，配备IACC智能驾驶系统。
• 欧尚汽车推出7座SUV科赛，搭载1.5T发动机，配置全面。

关键信息

投资策略

• 建议关注龙头及新能源汽车板块，重点推荐上汽集团、一汽大众核心供应商星宇股份。
• 在零部件领域，推荐拓普集团，因其具备规模效应和产品协同优势。
• 新能源汽车板块重点推荐亿纬锂能、银轮股份。

行业投资组合

• 上汽集团：25%
• 星宇股份：25%
• 汽车底盘轻量化子投资组合：
  • 拓普集团（601689.SH）：12.5%
  • 伯特利（603596.SH）：12.5%
  • 广东鸿图（002101.SZ）：12.5%
  • 力劲科技（0558.HK）：12.5%

风险提示

• 国内主要汽车销量不及预期。
• 大宗商品价格出现大幅上涨。

行业数据与估值

• 汽车板块当前估值较低，乘用车、整车和零部件板块市盈率分别为11.8、12.5、15.8，处于历史低位。
• 建议关注业绩优良、估值合理的优质公司。

相关行业报告

• 《汽车行业报告：低迷车市看五菱宏光再战秋名山》（2018-09-10）
• 《汽车行业报告：行业业绩分化，关注结构性投资机会》（2018-09-06）
• 《整车市场承压，龙头及相关零部件走强》（2018-09-04）
• 《汽车行业报告：长城与宝马牵手背后逻辑和未来看点分析》（2018-07-11）

分析师与研究助理简介

• 杨若木：东兴证券基础化工行业小组组长，9年证券行业研究经验，擅长把握周期性行业波动，关注新材料及精细化工领域。
• 刘一鸣：清华大学学士，美国达特茅斯学院硕士，7年国内外汽车零部件行业经验，2018年加入东兴证券从事汽车行业研究。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 $15%$ 以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率 $5% \sim 15%$；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于 $-5% \sim +5%$；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率 $5%$ 以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率 $5%$ 以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于 $-5% \sim +5%$；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率 $5%$ 以上。