有色金属行业招商有色最新观点：重点推荐铜、钴相关标的-20171211-招商证券-13页-0mb

有色金属行业投资观点总结（2017年12月11日）

核心内容

本报告为招商证券有色金属团队对近期市场走势的总结与展望，重点推荐铜、钴相关标的，同时对铝、铅锌、锂、稀土、黄金等板块进行分析，强调行业基本面与政策影响。

主要观点

一、市场表现回顾

• 基本金属价格回调：本周LME铜跌3.8%，锌跌5.1%，镍跌3.0%，SHFE铝跌2.9%。
• 美元指数上涨：美元指数上涨1.1%，黄金价格下跌2.5%，原油价格下跌1.7%。
• 小金属表现：金属镁上涨18.6%，轻稀土、中重稀土等均出现下跌。

二、重点推荐铜

• 铜精矿TC未谈妥：市场交易冷清，TC报价稳定在84-92美元/吨。
• 废铜政策实施：环保限产导致废铜供应紧张，国内废铜加工要求严格。
• 格林大华席位：多头持仓量增长显著，与铜价上涨关联度达92%。
• 预计走势：短期铜价承压，下周震荡；中长期铜价看多，2018年投资机会值得期待。
• 推荐标的：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、洛阳钼业。

三、关注铝

• 消费担忧加剧：库存增加，价格承压。
• 环保限产：河南地区铝板带箔行业限产，部分企业减产。
• 成本倒挂：氧化铝价格下跌，电解铝成本倒挂，企业减产或延迟投产。
• 推荐标的：云铝股份、神火股份、南山铝业、明泰铝业。

四、铅锌市场

• 供应萎缩：锌现货升水扩大，铅供应相对稳定。
• 消费淡季：锌消费淡季叠加政策约束，价格难有突破。
• 推荐标的：驰宏锌锗、西藏珠峰、中金岭南、锡业股份。

五、锂与钴市场

• 锂价格高位持稳：原料供应不足，新能源汽车抢装预期维持价格高位。
• 钴价格继续上涨：电解钴、钴粉等产品价格上涨，预计钴矿短缺将影响市场。
• 推荐标的：赣锋锂业、天齐锂业、洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。

六、稀土价格持续下跌

• 轻稀土：氧化镧、氧化铈、氧化镨钕等价格下跌，市场成交量低迷。
• 中重稀土：氧化镝、氧化钛等价格持续下滑，市场需求疲软。
• 政策影响：环保政策和市场供需关系是主要压制因素。
• 推荐关注：有资源类企业的表现。

七、黄金市场

• 风险事件影响：特朗普承认耶路撒冷为以色列首都、美韩军演等事件引发避险情绪。
• 美元走弱：美元指数回调，黄金价格有望反弹。
• 中长期观点：黄金与基本金属价格趋于一致，估值低的紫金矿业值得关注。
• 推荐标的：紫金矿业。

关键信息

1. 行业数据概览

2. 价格与库存变化

3. 铜精矿TC价格历史

4. 铝行业减产情况（截至12月7日）

投资建议

• 推荐标的：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、洛阳钼业、云铝股份、神火股份、南山铝业、明泰铝业、驰宏锌锗、西藏珠峰、中金岭南、锡业股份、赣锋锂业、天齐锂业、银河资源。
• 中性标的：未明确推荐但值得持续关注的行业相关企业。
• 风险提示：供给侧改革不及预期、金属价格下行。

分析师信息

• 刘文平：招商证券有色金属首席分析师，中南大学本科，中科院理学硕士，曾获金贝塔组合最高收益奖、水晶球最佳分析师、金牛分析师第五名。
• 刘伟洁：招商证券有色研究员，中南大学硕士，6年基本金属研究经验。
• 黄梓钊：招商证券有色金属行业研究员，美国东北大学硕士。

投资评级定义

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公司长期评级

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