20250413-华联期货-PTA周报_供需尚稳_原油成本端扰动较大_32页_1mb

华联期货PTA周报总结

核心内容概览

本周PTA市场整体供需维持平稳，但原油成本端波动较大，对PTA价格产生显著影响。同时，聚酯板块受到贸易战情绪及关税政策落地的影响，下游需求有所放缓。库存方面，PTA行业库存持续下降但总量仍处于近年同期高位。在估值方面，PTA现货加工费反弹，期货盘面利润维持稳定。

主要观点

• 供应端：PTA周均产能利用率维持在77.99%，环比下降2.49个百分点，但同比提升5.13个百分点，供应维持高位。
• 需求端：聚酯开工率小幅下降至91.31%，终端江浙地区织造开工率环比下降4.23个百分点，下游厂商对后市信心不足。
• 库存情况：PTA行业库存量为459.21万吨，环比下降2.24%，但同比仍偏高；PTA工厂库存可用天数为4.32天，环比微增。
• 期现市场：PTA期货月间价差呈现近低远高格局，1-5价差小幅反弹，5-9价差走弱；基差先升后降，整体偏弱。
• 估值分析：PTA现货加工费环比大幅上升，期货盘面加工费持稳，下游利润整体维持，但部分产品毛利下降。

关键信息

1. 供应端分析

• 产能利用率：上周PTA周均产能利用率77.99%，环比下降2.49个百分点，同比上升5.13个百分点，处于同期中性位。
• 产能变化：仪征化纤产能利用率提升至满负荷，海伦石化重启生产，短期供应维持高位。
• 产量：上周PTA产量136.17万吨，环比下降3.07%，同比上升12.17%。

2. 需求端分析

• 聚酯开工率：上周聚酯平均开工率91.31%，环比下降0.12个百分点，同比上升1.46个百分点，总体处于同期偏高位。
• 终端需求：江浙地区织造开工率环比下降4.23个百分点，同比也有所下降，显示终端需求疲软。
• 关税影响：关税政策落地，外销订单出现暂缓接单情况，下游厂商对后市持悲观态度。

3. 库存情况

• 行业库存：PTA行业库存量约459.21万吨，环比下降2.24%，仍处于近年同期高位。
• 库存可用天数：PTA工厂库存可用天数为4.32天，环比增加0.03天；聚酯工厂PTA原料库存可用天数为10.25天，环比增加1.2天。

4. 估值分析

• 原油成本：布伦特原油价格波动较大，对PTA成本端形成扰动。
• PX价格：PX价格下行，亚洲生产毛利下降，对PTA成本形成压力。
• PTA加工费：PTA现货加工费环比大幅上升，同比偏高。
• 期货盘面利润：PTA期货09合约加工费持稳，同比持平。
• 下游利润：长丝DTY、POY及短纤、瓶片生产毛利整体维持，但部分产品毛利有所下降。

策略建议

• 操作建议：短线空单离场，看涨期权可暂持有。
• 压力位参考：2509合约压力位参考4450附近。

附录：图表来源

• 产能利用率：WIND、华联期货研究所
• PTA产量及进口量：MYSTEEL、华联期货研究所
• 聚酯开工率及产量：MYSTEEL、华联期货研究所
• PTA库存及可用天数：MYSTEEL、华联期货研究所
• PX价格及毛利：MYSTEEL、华联期货研究所
• PTA加工费及毛利：MYSTEEL、华联期货研究所
• 期货价差及基差：WIND、华联期货研究所

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