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尿素市场分析总结

核心内容

2025年4月13日，尿素市场整体呈现供应充足、价格震荡的态势。从行情回顾、基本面分析到后市展望，报告全面分析了尿素市场当前的供需状况、成本变化及未来走势。

主要观点

1. 行情回顾

• 尿素期货主力合约UR2505本周震荡运行，截至4月11日下跌1.27%。
• 中国主流市场尿素（中小颗粒）日度均价为1920.5元/吨，较上周五下跌47.2元/吨。
• 尿素基差（山西中小颗粒日度市场价 - 尿素期货主力合约收盘价）为5元/吨，较上周五下跌28元/吨。

2. 尿素基本面

2.1 供给端

• 本周尿素开工率为85.69%，环比上升0.85%，同比仍处于近五年高位。
• 煤头尿素周度产量为114万吨，环比持平；管道化肥用气制尿素周度产量为26万吨，环比上升4%。
• 供应格局依然宽松，新增产能逐步达产，预计二季度仍有部分新增产能投产，供应压力持续。

2.2 需求端

• 复合肥企业产能运行率为51.15%，较上期下降1.8%。
• 3月复合肥产量为5340千吨，环比上涨45.34%，同比上涨17.43%。
• 3月复合肥原料库存为60.5千吨，环比上涨47.56%，同比上涨49.38%，显示春耕前集中补库接近完成。
• 三聚氰胺企业平均开工负荷率为60.84%，较上周上涨3.88%。
• 3月三聚氰胺社会库存为10.8万吨，环比下跌7.69%，同比上涨116%，采购偏理性。

2.3 成本端

• 天然气制尿素成本为1971元/吨，固定床成本为1984元/吨，气流床工艺成本为1551元/吨。
• 固定床工艺尿素生产毛利为-114元/吨，环比亏损增加60元/吨。
• 气流床工艺尿素生产毛利为289元/吨，环比减少60元/吨。
• 天然气制工艺尿素生产毛利为-91元/吨，环比亏损增加50元/吨。

2.4 库存端

• 4月10日，尿素企业库存为70.3万吨，环比上涨0.29%。
• 4月11日，港口库存为12.2万吨，环比下降8.96%。
• 社会库存已进入季节性去化阶段，但库存去化能否持续仍需观察需求情况。

关键信息

• 尿素市场供应较为充足，开工率维持高位，新增产能陆续投产。
• 需求端表现分化，农业需求稳定，复合肥开工率下滑但产量同比大增，三聚氰胺开工率提升但库存高企。
• 价格震荡运行，基差收窄，显示市场对价格的预期趋于理性。
• 成本端压力较大，固定床和天然气制工艺均出现亏损，气流床工艺保持盈利。
• 社会库存季节性去化，但若农业需求未如期释放，工业采购放缓，库存可能再度累积。

后市展望

• 供给端：供应弹性充足，预计二季度开工率维持高位，气头产量可能小幅增加，供应压力持续。
• 需求端：农业需求相对稳定，华南早稻追肥需求即将启动，或对市场形成支撑；复合肥和三聚氰胺需求偏理性，缺乏强劲驱动。
• 库存端：社会库存进入去化阶段，但需关注后续需求跟进情况，库存累积可能压制价格。
• 操作建议：当前市场供应宽松，缺乏明确驱动，建议采取震荡思路操作，避免追涨杀跌。

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