20230404-华鑫证券-中国交建-601800.SH-公司事件点评报告_金融创新成效初显_内外共振未来可期_6页_275kb

中国交建（601800.SH）公司事件点评报告总结

核心内容概述

本报告对中国交建（601800.SH）2022年度业绩及未来发展前景进行分析，认为公司业绩稳中有进，现金流显著改善，金融创新成效初显，且受益于国内基建投资加速与“一带一路”战略推进，未来发展潜力较大，维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2022年公司实现营业收入7,202.75亿元，同比增长5.02%。
• 归母净利润：2022年归母净利润为191.04亿元，同比增长6.16%。
• 扣非净利润：同比下降5.62%，主要由于投资收益、汇兑收益、成本费用管控及非流动资产处置收益等非经常性因素影响。
• 分业务表现：基建建设业务收入增长4.13%，基建设计业务增长1.29%，疏浚业务增长18.87%，其他业务增长25.08%。

2. 现金流改善

• 经营活动现金流净额：2022年为4.42亿元，相比去年同期-126.26亿元大幅改善。
• 收现比：2020-2022年分别为89.31%、91.59%、94.63%，显示公司现金回款能力持续增强。

3. 金融创新成效显著

• 公司2022年投资收益达13.31亿元，同比增长545.72%，主要得益于公募REITs发行、汇率变动、非流动资产处置等。
• 资产证券化：成功发行华夏中国交建REIT，募集总规模93.99亿元。
• 资本优化：推进优先股发行计划，拟募集300亿元资金，优化资本结构。
• 股权激励：推出限制性股票激励计划，涉及人数不超过668人，授予价格5.33元/股。
• 多元化基金业务：完成中交首支主动管理型PE基金设立。

4. 国内与海外业务共振

• 国内基建投资：2022年我国基础设施投资同比增长9.4%，连续8个月加快，公司作为龙头受益明显。
• 新签合同额：2022年新签合同额为15,422.56亿元，同比增长21.64%，完成年度目标的109%。
• 海外业务：公司境外新签合同额2,167.82亿元，占比约14%，参与多个“一带一路”项目，如柬埔寨金港高速、孟加拉卡纳普里河底隧道、克罗地亚佩列沙茨大桥等。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

风险提示

1. 基建投资不及预期；
2. 项目回款不及预期；
3. 公司业绩不及预期；
4. “一带一路”战略推进不及预期。

投资评级与展望

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 估值提升预期：在“中国特色估值体系”背景下，公司价值回归加速，估值有望提升。
• 未来增长动力：国内基建投资加速与海外“一带一路”新增量形成内外共振，结合公司强大的订单承接能力，未来业绩提升可期。

财务结构与指标分析

资产负债表（单位：亿元）

负债与所有者权益

现金流量表（单位：亿元）

盈利能力指标

偿债与运营能力

结论

中国交建在2022年实现业绩稳中有进，现金流显著改善，金融创新成果突出，显示出公司在资本运作方面的战略眼光和执行力。同时，受益于国内基建投资加速和“一带一路”战略持续推进，公司未来增长动力充足。在“中国特色估值体系”背景下，公司估值有望进一步提升，维持“买入”投资评级。