20220804-西南证券-长亮科技-300348.SZ-信创+海外双轮驱动_利润拐点或渐近_13页_2mb

报告摘要

信创+海外双轮驱动，利润拐点或渐近

核心内容

长亮科技作为国内领先的银行IT解决方案提供商，在2022年上半年实现营业收入6.8亿元，同比增长38.4%；归母净利润678.1万元，同比下降20.4%；扣非后归母净利润316.4万元，同比增长253.8%。公司主要依靠数字金融业务和大数据应用系统解决方案推动收入增长，其中数字金融业务同比增长51.2%，大数据业务同比增长28.9%。公司同时在海外拓展方面取得显著进展，境外收入同比增长46.6%，海外业务有望成为新的增长点。

主要观点

数字金融业务增长强劲：公司数字金融解决方案和大数据应用系统解决方案分别实现营收4.1亿元和2.3亿元，同比增长显著，且在多个重量级客户中中标，显示其产品竞争力和市场占有率的提升。
海外市场拓展顺利：公司ICORE核心系统在东南亚市场中标率保持在25%以上，并成功中标印尼某银行的数字银行核心项目，验证了其海外市场拓展能力。
疫情对利润影响较大：2022H1公司毛利率和净利率分别同比下降2.43pp和0.61pp，主要受疫情影响，但随着疫情缓解和项目管理优化，盈利拐点或即将到来。
金融信创加速推进：金融信创在2022年全面铺开，公司已完成国产软硬件适配，具备全面调优能力，未来有望受益于银行IT建设周期。
数字人民币带来增量需求：随着数字人民币试点范围扩大，银行系统需进行大量改造，公司相关解决方案将受益。
盈利预测与估值：预计2022-2024年公司归母净利润复合增速达42.5%，高于行业平均水平。给予公司2023年35倍PE，对应目标价13.30元，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

财务表现

2022H1营收：6.8亿元，同比增长38.4%
2022H1归母净利润：678.1万元，同比下降20.4%
2022H1扣非归母净利润：316.4万元，同比增长253.8%
毛利率：39.5%，同比下降2.43pp
净利率：1.2%，同比下降0.61pp
ROE：1.2%，预计2022-2024年将逐步提升

业务结构

数字金融业务解决方案：2022H1营收4.1亿元，同比增长51.2%
大数据应用系统解决方案：2022H1营收2.3亿元，同比增长28.9%
全财务价值链业务管理解决方案：2022H1营收0.5亿元，同比增长0.7%
收入占比：2022H1数字金融和大数据业务占比达93.0%

海外拓展

境外收入：2022H1为0.8亿元，同比增长46.6%
境外收入占比：2022H1为12.3%
东南亚市场：中标率保持在25%以上，已实现扭亏为盈

技术与市场趋势

金融信创：2022年进入规模推广阶段，预计信创投入占行业全年IT支出的30%
分布式架构：替代集中式架构，提升处理能力和可靠性，推动银行IT国产化进程
数字人民币：试点场景超过808.7万个，个人钱包开立数量达2.6亿个，带动银行系统改造需求

投资建议

盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为20.2亿元、26.8亿元、34.0亿元
归母净利润：预计分别为1.9亿元、2.7亿元、3.6亿元
EPS：预计分别为0.26元、0.38元、0.51元
PE估值：预计2023年为37倍，给予35倍PE，对应目标价13.30元，首次覆盖“买入”评级

风险提示

海外拓展不及预期
疫情反复风险
行业竞争加剧

盈利预测与估值表

指标/年度	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	1572.02	2021.83	2684.54	3400.56
增长率	-92.56%	28.61%	32.78%	26.67%
归母净利润(百万元)	126.15	187.10	268.22	363.52
增长率	-13.11%	48.32%	43.36%	35.53%
EPS(元)	0.17	0.26	0.38	0.51
PE	55	37	26	19
PB	4.70	4.16	3.58	3.02